农林牧渔行业周报：白羽鸡苗价格维持高位 双十一国产宠物品牌表现靓丽

　　10 月补栏积极性放缓，上市猪企出栏量环比增长14.6%①生猪价格周环比下跌4.3%，低体重猪出栏维持低位。本周六，全国生猪价格16.03 元/公斤，周环比下跌4.3%。涌益咨询（11.8-11.14）：
　　全国90 公斤内生猪出栏占比4.53%，周环比下降0.07 个百分点；50公斤二元母猪价格1625 元/头，周环比微降；规模场15 公斤仔猪出栏价514 元/头，周环比下降3%；上海钢联7 公斤仔猪价格401.9 元/头，周环比上涨0.2%；②二育积极性持续疲弱，育肥栏舍利用率同、环比下降。涌益咨询（11.8-11.14）：全国出栏生猪均重126.46 公斤，周环比上升0.56 公斤，较2022 年同期低3.73 公斤，较2023 年同期高3.25 公斤；150kg 以上生猪出栏占比5.74%，周环比上升0.05 个百分点，较2022 年、2023 年同期分别低3.79 个百分点、0.15 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为0.49 元/斤、0.82 元/斤；11月1 日-11 月10 日，全国二育销量占比1.05%，环比下降0.87 个百分点，同比下降1.49 个百分点；11 月10 日，育肥栏舍利用率同比下降12%-43%，周环比下降5%-23%；③10 月上市猪企出栏量同、环比分别增长12.5%、14.6%。1-10 月，上市猪企出栏量1.27 亿头，同比上升2.8%；10 月，上市猪企出栏量1429.8 万头，同比增长12.5%，环比增长14.6%（182 万头），上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份649.8、温氏股份267.2、新希望125.3、德康牧业77.0、大北农65.2、正邦54.4、唐人神49.7、天邦食品48.44、中粮家佳康32.1、天康28.4、神农集团20.3、华统股份20.1、京基智农18.3、立华股份14.6、傲农11.0、金新农9.8、东瑞股份9.8、罗牛山4.5、正虹科技0.9；出栏量同比增速从高到低依次为，东瑞股份128.4%、神农集团74%、立华股份56%、大北农37.8%、牧原股份33.2%、唐人神29.5%、金新农27.1%、天康23%、正邦13.4%、京基智农12%、温氏股份11.5%、华统股份9.0%、中粮家佳康5.2%、新希望-14.8%、罗牛山-31%、天邦食品-38.7%、正虹科技-47.9%、傲农-76.1%；④10 月补栏积极性放缓，2025 年猪价获有力支撑。补栏积极性持续疲弱，官方数据Q2、Q3 能繁母猪存栏量环比分别上升1.2%、0.6%，我们预计Q4 补栏积极性弱于Q3，3 季末上市猪企平均资产负债率仍维持高位61.5%，且冬季是北方疫情的高发期，截止目前生猪价格也低于Q3。据我们测算，2024 年统计局能繁母猪存栏均值较2023 年下降约4.5%，2025 年猪价获得有力支撑。2025 年成本较2024 年下降基本确定，头猪净利有望同比上升，随着上市猪企的生猪出栏量持续增长，生猪板块有望演绎业绩兑现逻辑。⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2024 年预测生猪出栏量，温氏头均市值2727 元、牧原3290 元、巨星农牧3517 元、华统2533 元、新希望2953 元、天康生物1667 元、中粮家佳康1644 元，　一、二线龙头猪企估值多处历史低位。我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、神农集团、天康生物。
　　白羽鸡苗价格维持高位，黄羽鸡价格小幅波动
　　①白羽父母代、商品代鸡苗价格维持高位。2024 年第45 周（11.4-11.10）父母代鸡苗价格56.03 元/套，周环比下跌1.3%，同比增长15.2%；商品代鸡苗价格3.57 元/羽，周环比下降1.6%，同比上涨55%；父母代鸡苗销量125.77 万套，周环比上涨1.5%。本周五，鸡产品价格9300 元/吨，周环比上涨1%，同比下降4.6%。白羽肉鸡协会公布月报：2024 年1-9 月祖代累计更新量102.76 万套，同比增长3.6%；1-9 月父母代鸡苗累计销量5524.42 万套，同比增长12%。白羽鸡父母代、商品代价格维持高位，需紧密关注种鸡质量；②黄羽鸡价格小幅波动。11 月15 日，乌鸡均价23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价22.5 元/公斤，周环比持平，同比跌2.17%；青脚麻鸡均价9.04 元/公斤，周环比跌6.80%，同比跌18.56%。
　　USDA 公布11 月报：玉米、大豆库消比环比下降①24/25 全球玉米库消比处16/17 年以来最低水平。USDA11 月供需报告预测：24/25 年全球玉米库消比21.4%，预测值环比降0.3 个百分点，处16/17 年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会11 月报：24/25 年全国玉米结余量1036 万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24 年下降688 万吨；②24/25 全球小麦库消比处15/16 年以来最低。USDA11 月供需报告预测：24/25 年度全球小麦库消比25.3%，预测值环比持平，较23/24 年降0.8 个百分点，处15/16 年以来最低；③24/25 全球大豆库消比处00/01 年以来高位。
　　USDA11 月供需报告预测：24/25 年全球大豆库消比22.6%，预测值环比下降0.4 个百分点，处00/01 年以来高位。中国农业部市场预警专家委员会11 月报：24/25 年全国大豆结余变化40 万吨，预测值月环比持平，结余量较23/24 年降815 万吨。
　　双十一狂欢节全阶段落幕，国产宠物食品品牌表现亮眼淘天集团发布宠物板块双十一全周期战报，2024 年10 月21 日0 点-11 月11 日24 点，天猫宠物品牌成交榜TOP10 分别为麦富迪、鲜朗、蓝氏、Fregate 弗列加特、诚实一口、ROYAL CANIN 皇家、 Instinct天然百利、网易严选、Orijen 原始猎食渴望、ACANA 爱肯拿，六家国产宠物食品品牌上榜且前五名均为国产品牌。根据乖宝宠物2024双11 终极战报数据，双十一期间乖宝宠物旗下麦富迪、弗列加特等品牌全网GMV 突破6.7 亿，同比增长65%，其中，弗列加特全网销售额突破2 亿，同比增长190%，品牌高端化进程表现亮眼，品牌力持续显现。我们长期看好宠物食品赛道成长性以及国产品牌替代、品牌升级逻辑，建议关注国产宠物食品优势企业乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　2024 年10 月猪用疫苗批签发景气度上升
　　10 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪乙型脑炎疫苗83.3%、猪圆环疫苗59%、腹泻苗54.2%、猪伪狂犬疫苗51.2%、高致病性猪蓝耳疫苗50%、口蹄疫苗21.6%、猪瘟疫苗8.7%、猪细小病毒疫苗8.3%。1-10 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗20.7%、猪细小病毒疫苗20.6%、腹泻苗-0.9%、口蹄疫苗-2.9%、猪乙型脑炎疫苗-9.8%、猪瘟疫苗-21%、猪伪狂犬疫苗-29.8%、猪圆环疫苗-40.8%。
　　风险提示
　　疫情失控；价格下跌超预期。
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