行业近况
产业在线数据,2024 年10 月空调内销出货量629 万台,同比+24.1%;出口出货量658 万台,同比+54.3%,继续维持高景气。
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空调去库存周期结束,国补带动空调出货重回增长:1)6-9 月空调市场进行了一轮渠道去库存。8-10 月,空调零售情况较好,AVC推总空调零售量分别同比+22%/+35%/+39%,其中8 月是天气因素,9-10 月是国补影响。
10 月空调内销出货量明显提速,8 月/9 月/10 月空调内销出货量分别同比-5%/+7%/+24%。2)产业在线数据,11 月/12 月空调内销排产相较去年实绩分别同比+18.5%(上调11ppt)/+21.0%(上调11ppt)。
空调出口延续高增:1)海关数据,10 月家电出口额(美元计)、出口量同比+22.8%/+24.5%,增长环比加速。2)尽管库存周期基本结束,但2024年夏季海外高温、新兴市场空调需求持续、自主品牌份额提升等多重因素影响下,空调出口连续多月超过市场预期。产业在线数据,8 月/9 月/10 月空调出口出货量同比+32%/+40%/+54%,好于此前排产计划。同时产业对后续排产也较乐观,11 月/12 月行业出口排产量较去年同期出口实绩同比+66%(上调25ppt)/+49%(上调38ppt)。
国补对家电需求刺激效果明显:1)国家统计局数据,9 月/10 月家用影像器材零售额同比分别+21%/+39%。AVC推总,9 月/10 月家电零售额分别同比+29%/+13%。其中国家统计局统计一定规模以上企业,更受益补贴效果,增速显得更快。2)分品类来看,AVC推总10 月各品类零售额同比增速,空调+40%、冰箱+32%、燃气热水器+31%、油烟机+50%、燃气灶+44%。3)受不同地方政府补贴政策不一的影响,各类小家电、消费电子产品受益国补有所差异。AVC推总10 月扫地机零售额+99%,清洁电器整体+61%;单价较低的小家电受影响幅度较小。音箱、耳机类产品亦受益补贴。4)随着部分地区家电以旧换新补贴额度用尽,我们观察到市场开始期待未来更详细的补贴计划逐步公布。
估值与建议
白电推荐海尔智家、海信家电、格力电器、盾安环境;黑电推荐TCL电子-H;厨电推荐老板电器、华帝股份。消费电子推荐漫步者。
风险
市场需求下滑风险;市场竞争加剧风险。
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(责任编辑:刘静 HZ010)
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