医药行业2024年12月月报：依然推创新 但更强调被忽视的变化

　　行情复盘：2024年11月，医药指数跑赢沪深300
　　医药指数涨跌幅：2024年11月沪深300上涨0.66%，中信医药指数上涨2.31%，医药板块涨跌幅在29个中信一级行业中涨幅排名第9名。
　　医药细分板块涨跌幅：根据Wind中信医药分类看，11月生物医药子板块普遍上涨，其中中药饮片（上涨15.7%）、医药流通（上涨8.0%）、化学制剂（上涨5.2%）涨幅较大。根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月仅有医疗服务下跌（跌幅0.5%），从涨幅看科研服务（上涨8.5% ）、创新药（上涨7.9% ）、医药商业（上涨6.8%）涨幅较大。
　　医药个股涨跌幅：2024年11月个股涨幅前五分别为浩欧博（244.2%）、热景生物（77.0%）、博士眼镜（55.1%）、普瑞眼科（46.3%）、葫芦娃（39.9%），跌幅前三分别为双成药业（-38.6%）、康为世纪（-24.0%）、赛托生物（-17.9%）。
　　医药估值变化：截至2024年11月30日，医药板块整体PE估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为27.81倍，较2024年10月31日估值上升0.72；医药行业相对沪深300的估值溢价率为135%，较2024年10月31日增加4.3%。2024年11月30日，估值排名前3的板块为中药饮片、医疗器械、医疗服务。
　　医药行业观点
　　12月行业观点：看好创新药械被忽略的细分领域。1）行业层面：医保预付、商保强化等边际政策影响下，投资者对于医药板块机会的关注度提升，12月份随着医保目录、基层医疗机构改革、医疗设备招标改善等的推进，医药行业创新增量对行业基本面的拉动无疑将更加明显，但行业跟踪上或缺少比较明确的兑现变量，在这个背景下，对医药指数而言，中观政策比如财政友好政策等，市场会更敏感，对这一点，我们认为没有更悲观的预期，大可以“底部区间”来理解；2）板块方面：基本面预期和筹码影响下，后者或更加重要，短期我们推荐医药上游是板块进攻方向，方向包括生命科学、CXO和原料药等领域，稳健方向是延续性推荐大输液、精麻药、中药OTC、医药流通等，以上观点，投资者可以明显发现到我们在创新药、医疗设备领域的观点和市场存在较大的差异，这一点源于我们在医药政策趋势方面和市场存在比较大的认知差异。
　　风险提示
　　新品类的价格政策超预期；贸易摩擦影响订单不确定性；医疗环节政策推进导致产品放量低于预期的风险。
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