银行行业周报:本周聚焦-同业存款自律倡议出炉 有望带动释放同业负债成本 缓减息差压力

2024-12-01 19:20:05 和讯  国盛证券马婷婷/陈惠琴
  一、市场利率定价自律机制发布倡议,将非银同业存款利率纳入自律管理2024 年11 月29 日,市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》(以下简称《倡议》),将非银同业活期存款利率纳入自律管理,要求金融基础设施机构同业活期存款主要体现支付结算属性,应参考超额存款准备金利率合理确定利率水平,其他非银同业活期存款则参考公开市场7 天期逆回购操作利率合理确定利率水平。对此,我们基于上市银行同业资负数据回顾,对《倡议》落地影响进行剖析,具体来看:
  1、银行同业负债以同业存放为主,其中同业存款结构上大行活期占比较高。根据上市银行2024 年中报数据,24Q2 末上市银行负债端同业负债平均占比为12.6%,而同业负债中同业存款平均占比为72.7%、同业存款中活期存款比重超半数。此次《倡议》着眼于非银同业活期存款的自律管理,对银行负债端成本节约效应或较明显。
  从内部观察,国有行、股份行同业负债中同业存款比重较高,24Q2 末分别为76.9%、71.8%,而农商行同业资金补充主要源自拆入资金,24Q2 末同业存款占同业负债比重仅9.7%。就同业存款结构而言,大行同业存款中活期占比较高,24Q2 末国有行、股份行同业活期存款占比分别高达66.8%、51.0%,受此次《倡议》利好影响或相对较大,而城农商行同业存款以定期存款为主,活期占比均不足三成。
  2、此次《倡议》落地或可带动释放银行同业负债成本,预计可支撑息差3-4bps。长期以来,银行同业存款存在定价市场化程度不足、资金套利空转、推高银行负债成本等问题。2024 上半年上市银行同业负债成本[1]继续环比提升9bps 至2.53%,自2022 年至今已经连续提升56bps,对息差造成一定负面影响。此次《倡议》落地旨在建立同业活期存款利率与政策利率间联动机制,消除套利空间,平衡银行向非银机构揽存议价权,或可带动释放同业负债成本,缓解息差下行压力。假设《倡议》引致同业存放利率下行30-50bps,同时考虑传导效应下存放同业收益同步下行,则静态测算得同业存款利率下行可支撑上市银行息差3-4bps,其中对国有行、股份行息差支撑作用更明显,分别为3-4bps、3-5bps。
  此外,此次《倡议》落地或还利于加强同业存款利率市场化程度,进而畅通利率政策传导,提升资金供需与资源配置调节效率,加大金融机构对实体经济支持力度。
  注[1]:上市银行同业负债包括同业存放、拆入资金、卖出回购三类负债,其中同业存放利率一般较低,且其期限结构对利率水平也存在一定影响(如南京银行24H1 同业负债平均利率为2.40%,而其中同业存放平均利率较低、为2.19%),因此同业负债整体成本对同业存放成本或不具备表征意义。
  二、板块观点
  当前逆周期调节政策密集出台,重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等,银行信用风险压力或将有所缓解。政策密集落地,顺周期首选宁波银行、常熟银行、招商银行,化债主题建议关注重庆银行。
  三、重点数据跟踪
  权益市场跟踪:
  1)交易量:本周股票日均成交额1.52 万亿元,环比上周减少1833.57 亿元。
  2)两融:余额1.84 万亿元,较上周减少0.31%。
  3)基金发行:本周非货币基金发行份额131.33 亿,环比上周减少134.72亿。11 月以来共计发行1474.16 亿,同比增加171.05 亿。其中股票型1046.33 亿,同比增加880.16 亿;混合型40.11 亿,同比减少26.39 亿。
  利率市场跟踪:
  1)同业存单:A、量:根据Wind 数据,本周同业存单发行规模为6120.40亿元,环比上周增加96.90 亿元;当前同业存单余额18.02 万亿元,相比10 月末增加3136.20 亿元;B、价: 本周同业存单发行利率为1.89%,环比上周持平;11 月发行利率为1.90%,较10 月减少5bps。
  2)票据利率:本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.80%,环比上周提升14bps,11 月平均利率为0.68%,环比10 月下降23bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为0.96%,环比上周提升14bp,11 月平均利率为0.84%,环比10 月下降23bps。
  3)10 年期国债收益率:本周10 年期国债收益率平均为2.05%,环比上周减少5bps。
  4)地方政府专项债发行规模:本周新发行专项债404.04 亿,环比上周增加2.86 亿,年初以来累计发行3.98 万亿。
  5)特殊再融资债发行进度:本周新发行特殊再融资债8941.94 亿元,平均利率2.23%,全年累计发行1.50 万亿元。
  风险提示:房地产、资本市场政策推进不及预期;消费复苏不及预期;银行资产质量恶化。
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(责任编辑:王治强 HF013)

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