物流：多空交织油价走势震荡 动力煤及炼焦煤市场弱势运行

　　核心观点
　　1）多空交织油价走势震荡，市场等待12 月OPEC+会议落地。11月国际原油价格受宏观、地缘和供应多空交织影响宽幅震荡，欧洲地缘风险升温但仍有可控预期，中东地缘风险降温利空油价，美国商业原油库存累库、基本面偏弱使得油价承压，月均价下行。
　　2）动力煤市场及炼焦煤市场均延续弱势运行。多数煤种已经跌至年内低点，预计后续持稳为主，如果12 月中出现下游提前补库的情况，不排除出现小幅回调，但因社会总库存居高不下，补库对于价格的拉动十分有限。预计短期内炼焦煤市场持稳运行，涨跌两难。
　　动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（11月25 日-11 月29 日）交运板块整体上涨。本周物流综合板块上涨4.09%，其中原材料供应链服务板块上涨3.65%。
　　物流供应链：多空交织油价走势震荡，动力煤及炼焦煤市场弱势运行
　　多空交织油价走势震荡，市场等待12 月OPEC+会议落地。11 月国际原油价格受宏观、地缘和供应多空交织影响宽幅震荡，欧洲地缘风险升温但仍有可控预期，中东地缘风险降温利空油价，美国商业原油库存累库、基本面偏弱使得油价承压，月均价下行。
　　展望12 月，美国经济仍是“软着陆”预期，地缘风险具有不确定性，OPEC+或进一步延长减产强化油价底部支撑，需求表现缺乏亮点，向上驱动力不足，走势震荡，警惕OPEC+会议超预期及地缘风险扰动油价。
　　动力煤市场及炼焦煤市场均延续弱势运行。炼焦煤产地方面，主流煤种在前期下跌后多数持稳，幅度收窄。供应方面，本周炼焦煤供应维持高位。 钢价本周震荡后窄幅上调，钢厂亏损略微缓解。
　　由于钢价略微回暖，预计短期铁水产量下跌幅度有限；本周钢厂原计划对焦炭提出第四轮降价，因利润好转而暂时推迟。多数煤种已经跌至年内低点，预计后续持稳为主，如果12 月中出现下游提前补库的情况，不排除出现小幅回调，但因社会总库存居高不下，补库对于价格的拉动十分有限。预计短期内炼焦煤市场持稳运行，涨跌两难。
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