社会服务行业双周报(第95期)：出入境政策持续优化 降温带热冰雪游及火锅消费

　　板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌2.03%，跑输大盘0.71pct 报告期内（11 月18 日-12 月1 日），国信社服板块涨幅居前的股票为大连圣亚（20.64%）、全聚德（14.61）、同程旅行（12.44%）、ST 凯撒（10.30%）、同庆楼（9.22%）、长白山、携程集团-S、国旅联合、桂林旅游、希望教育。
　　国信社服板块跌幅居前的股票为新高教集团（-48.30%）、豆神教育（-24.15%）、呷哺呷哺（-15.84%）、华住集团-S（-11.37%）、兰生股份（-9.67%）、中教控股、科德教育、科锐国际、学大教育、粉笔。
　　行业新闻：中国新增对日本等九国免签，免签国家范围扩大至38 个。美国将“赴华旅行提醒”由三级降为二级，有好两国人员正常往来。广东深圳实施赴港旅游“一签多行”，珠海实施赴澳旅游“一周一行”，在横琴粤澳深度合作区实施赴澳旅游“一签多行”。雪季冰雪游热度持续攀升，“顶流”哈尔滨住宿预订单量同比增长73%。北京10 月餐饮收入同比下滑6.6%，降幅环比收窄（1-9 月同比下滑8.8%）。冬季火锅门店客流量明显环比提升，海底捞火锅新品上新迎接旺季。海底捞推出烤串品牌火焰官BarBecue，目前旗下已有焰请烤肉铺子、小嗨爱炸、小嗨火锅、苗师兄香锅等多个赛道子品牌。中国留美学生人数同比下降4.2%，15 年来首次退居第二。2025 全国考研报名人数388 万人，同比减少50 万人，连续第二年下滑。
　　港股通持股：社服港股核心标的海底捞、九毛九、海伦司、奈雪的茶、天立国际控股获增持。报告期内（11 月18 日-12 月1 日），海底捞持股比例增0.09pct 至10.25%，九毛九持股比例增1.14pct 至47.38%，海伦司持股比例增1.44pct 至42.50%，奈雪的茶持股比例增0.11pct 至60.47%，天立国际控股持股比例增0.38pct 至31.08%，茶百道持股比例减0.46pct 至1.34%。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值迎来大幅修复。目前经济环境和市场风格下建议配置携程集团-S、美团-W、海底捞、长白山、同庆楼、百胜中国、同程旅行、峨眉山A、北京人力、科锐国际、首旅酒店、天立国际控股等。中线优选中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、同程旅行、北京人力、BOSS 直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、王府井、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶、东方甄选等。
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