光伏行业周报：反倾销税率初裁结果公布 非东南亚四国产能优势增强

　　东南亚四国反倾销税率初裁结果公布，税率水平低于此前预期。当地时间2024年11 月29 日，美国商务部（Commerce）公布对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶硅光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税（AD）调查的初步肯定性裁定，对东南亚四国的反倾销税率范围为0%-271.28%。从初裁结果来看，国内头部企业仅1 家在越南的AD 税率为271%，其他企业AD 税率大多在20%-80%之间，整体税率水平低于此前预期。
　　结合此前10 月1 日公布的反补贴（CVD）税率，马来西亚AD/CVD 综合税率最低。就东南亚四国产能来看，马来西亚的光伏产能相对受益，双反综合税率约24%-30%；其次是越南区域，双反综合税率大多落在55%-60%区间。
　　按目前已公布的政策，非东南亚四国产能优势将增强。我们认为美国本土产能盈利最好，其次为非东南亚四国的海外产能（如天合光能、横店东磁等企业的印尼产能），再其次为马来产能（税率在四国中最低）。
　　海外硅片价格调涨，M10 电池价格连续两周上涨。（1）硅片：近期受到中国出口退税幅度缩减影响，厂家开始陆续反应，本周海外硅片价格报价出现调涨。海外出口退税幅度从此前的13%下修至9%，企业对外报价也相应提升约4-5%，据InfoLink Consulting 数据，本周182-183.75mm 单晶P 型硅片美元报价0.152 美元/片，环比上周+6.3%；210mm 单晶P 型硅片美元报价0.219 美元/片，环比上周+3.3%。（2）电池片：年底交付需求旺盛，N 型M10 电池片价格连续两周上涨。受年底交货增加、出口退税率下调、海外订单交付等因素影响，N 型M10 电池片供应紧缺，本周主流均价已上涨至0.28 元/W，环比上周+1.8%。电池片价格迎来积极变化，环节盈利有望迎来修复。
　　光伏产业链价格：（1）主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价39.5/36.0 元/kg，环比上周-1.3%/-1.4%。182-183.75mm/210mm 单晶P型硅片平均价1.15/1.70 元/片，环比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm 单晶N 型硅片平均价1.03/1.16/1.40 元/片，环比上周持平/-1.7%/-1.4%。
　　182-183.75mm/210mm 单晶PERC 电池片平均价0.275/0.280 元/W，环比上周持平/ 持平。182-183.75mm/182*210mm/210mm TOPCon 电池片价格报0.280/0.275/0.285 元/W，环比上周+1.8%/持平/持平。182*182-210mm/210mm 双面双玻PERC 组件价格报0.68/0.69 元/W，环比上周持平/持平。本周182-183.75mm TOPCon 双玻组件价格报0.71 元/W，环比上周持平；210mm HJT 双玻组件价格报0.87 元/W，环比上周-0.6%。（2）辅材环节：本周3.2mm 镀膜光伏玻璃价格报19.50 元/m，环比上周-1.3%；2.0mm 镀膜光伏玻璃面板价格报11.50 元/m，环比上周-2.1%。据索比咨询，本周透明EVA 胶膜价格报5.66元/m，环比上周持平；白色EVA 胶膜价格报6.37 元/ m，环比上周持平；POE胶膜价格报8.51 元/m，环比上周持平。
　　投资建议：（1）供需改善及政策调控预期下，盈利有望改善的硅料、一体化组件及辅材龙头。建议关注：硅料环节，通威股份、协鑫科技、大全能源；一体化组件，隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯；辅材龙头，福斯特、福莱特、信义光能等。（2）新技术布局领先，有望量利齐升的环节。建议关注：BC 量产相关，隆基股份、爱旭股份、帝尔激光、宇邦新材、广信材料等；少银/去银浆料技术，聚和材料、帝科股份。（3）受益于新兴市场需求爆发以及布局高盈利区域的逆变器及支架环节。建议关注：逆变器环节，德业股份、阳光电源、艾罗能源、上能电气；支架环节，中信博、意华股份。
　　风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。
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