交通运输行业周报：“一签多行”恢复 出口海外仓政策再优化

　　本周板块行业行情回顾：本周（11 月 25 日-11 月 29日），31 个 SW 一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为+1.2%，位列第23位；沪深300指数涨跌幅为+1.32%。
　　SW交通运输各个子板块累计涨跌幅分别为：仓储物流（+12.25%）、公路货运（+7.76%）、铁路（+2.94%）、高速公路（+2.27%）、港口（+1.28%）、航空机场（+0.61%）、跨境物流（+0.6%）、快递（+0.38%）、航运（-1.25%）、公交（-6.38%）。
　　航空机场基本面跟踪：根据航班管家平台数，2024年第48周（2024.11.25-12.01），全国民航共计执行客运航班量 9.8 万架次，日均 14091架次。其中，国内航班量为84558架次，周环比-1.91%，恢复至2019年的104.80%；国际及地区航班量为11779次，周环比0.51%，恢复至2019年的76.50%。根据 OAG 数据，截至 2024年 11月 25日，中国至主要海外目的地国家航班量较 2019 年恢复率：美国 31%、德国 78%、法国68%、英国 96%、意大利131%、荷兰 75%、日本69%、韩国 78%、印度尼西亚 72%、马来西亚 118%、新加坡 103%、泰国 73%。
　　油价及汇率：截至2024年11月29日，布伦特原油价格报收71.84美元/桶，周环比-4.43%，较2023年同比-13.32%，较2019年同比+18.76%；截至2024年11月29日，人民币兑美元价格报收7.1877，周环比贬值0.09%，较2023年同比升值 1.19%，较 2019年同比升值 2.25%。
　　航运港口基本面跟踪：集运：截至2024年11月29日，SCFI指数报收2234点，周环比+3.41%，同比+120.99%；CCFI指数报收1474点，周环比+0.41%，同比+71.85%。分航线来看，CCFI美东航线报收1247点，周环比+1.93%同比+46.18%；CCFI美西航线报收 1083点，周环比-5.98%，同比+50.37%；CCFI欧洲航线报收 2031 点，周环比+0.47%，同比+108.47%；CCFI 地中海航线报收 2467点，周环比+2.82%，同比+95.47%。
　　油运：截至2024年11月29日，BDTI指数报收892点，周环比-1.76%，同1比-25.17%；BCTI 指数报收 663 点，周环比+5.74%，同比-20.88%。
　　干散货运：截至2024年11月29日，BDI指数报收1354点，周环比-11.91%，同比-49.78%；分船型来看，BPI指数报收1018点，周环比-6%，同比-52.23%；BCI指数报收2133点，周环比-18.77%，同比-57.68%；BSI指数报收980点，周环比-0.41%，同比-27.94%。
　　公路铁路基本面跟踪：铁路：2024年 10 月，铁路客运量实现 3.73 亿人，同比+5.97%；铁路旅客周转量实现 1303.52亿人公里，同比+2.81%；铁路货运量实现4.55亿吨，同比+4.31%；铁路货运周转量实现3194.46亿吨公里，同比+0.15%。
　　公路：2024年10月，公路客运量为10.13亿人，同比+3.11%；公路旅客周转量为450.60亿人公里，同比+3.76%；公路货运量实现37.03亿吨，同比+4.25%；公路货运周转量实现6848.51亿吨公里，同比+3.91%，快递物流基本面跟踪：快递：2024年10月，快递行业实现收入1257.9亿元，同比上升 12.3%；实现快递业务量 163.1 亿件，同比上升 24.0%，10月快递业务单价为7.71 元/件，同比下降 15.35%。
　　投资建议：航空板块来看，2024年暑运及中秋、国庆假期收官，从暑运及中秋、国庆表现来看，民航出行呈现出旺季“供需两旺”，运力投放及旅客量较2019年进一步同比增长，符合此前预期；但疫后消费结构变化及当前国际航线缓慢恢复的局面，仍对票价水平形成一定程度的压制，板块仍位于底部位置。我们认为，2024年，伴随后疫情时代民航出行需求持续修复，叠加国际线免签利好政策频出，国际线增班逻辑进一步强化，行业需求端有望加快释放。供需格局优化叠加油汇价格改善，几重因素边际改善下，年内航司有望实现扭亏为盈。后续板块具备从阶段性偏左侧位置进一步向上的动力。推荐中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。
　　航运板块来看，伴随当前红海局势、中东局势持续发酵，油轮、散货船东绕行意愿增强，运价存在上行动力，有望带来一波景气行情演绎。建议关注中远海能（600026.SH）、招商轮船（601872.SH）、招商南油（601975.SH）等。
　　跨境物流板块来看，宏观角度来看，当前我国国内内需整体不景气、本土制造业供过于求的青景下，对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速；中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上，我国“出海四小龙”在全球范围内业务逆势崛起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。我们认为，跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128.SH）。
　　快递板块来看，2024年以来，快递行业竞争格局改善，随着行业竞争形式从降价转向提升定价权、服务质量、成本管控，头部快递物流企业纷纷开始调整竞争策略，发力打造差异化竞争优势。经济型快递竞争进入后半场，建议关注韵达股份（002120.SZ）。
　　风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险；原油价格大幅上涨的风险、人民币汇率波动的风险；机场改扩建工程建设进度不及预期的风险；空运海运价格大幅下跌的风险；地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。
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