家用电器行业周报：企业积极备产应对关税变化 内销热度延续

　　板块行情回顾：家电板块企稳反弹，但表现弱于大市。本周（11月25日 11月29日）家用电器（SW）指数上涨0.12%，表现弱于沪深300指数（1.32%），收益率在32个一级行业中位列第29位。截止11月29日，家电指数SW累计年收益率为22.84%，跑赢沪深300指数7.18个百分点。从家电行业各细分板块来看，本周白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器/照明设备Ⅱ/家电零部件Ⅱ涨跌幅分别为-0.10%、-6.15%、4.72%、14.66%~ 6.34%、-1.56%，其中日出东方连续大涨提振厨卫板块表现，白电、零部件板块逐步企稳，黑电板块延续回调。
　　大家电消费积极信号仍在，小家电品类间有所分化。根据奥维云网，2024 年第47周（2024-11-25~2024-11-28），空调/冰箱/洗衣机的线上零售额和销量同比分别增加100.41%/83.98%、32.13%/18.38%、41.11%/33.93%，均价同比上升8.93%、11.61%和5.36%，以旧换新政策的积极影响依然延续。黑电方面，彩电线上零售额和销量同比上升129.78%和99.24%，均价同比提升15.33%，需求结构持续优化。小家电中，养生壶、榨汁机、豆浆机、搅拌机实现销额与销量同步增长，电蒸锅销额增长、销量降低，空气炸锅、电炖锅、煎烤机销额和销量同比减少，小家电销售压力遂步显现，不同品类间有所分化。
　　特朗普公开发表加关税言论，大家电企业积极排产应对。本周，美国胜选总统特朗普在社交平台发文称将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税，对中国商品额外征收10%的关税。考虑到此前在竞选阶段特朗普就已宜称将对中国商品加征60%关税，市场已基本消化悲观预期，因此市场并未对特朗普言论作出剧烈反应。但从企业角度来看，为了应对潜在的关税政策变动，企业在销售淡季积极备产，预计与其海外仓主动建库有关，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年12月空冰洗排产合计息量共计3398方台，较去年同期生产实绩上涨21.7%。分产品采有， 12月份家用空调排产1790万台，较去年同期实绩增长31.7%：冰箱排产 860万台，较上年同期生产实绩增长15%：洗衣机排产748万台，较去年同期生产实绩增长9%。
　　投资建议：随着未来扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑整加海外需求复苏，短期内出口增势有望延续，家电行业景气度有望延续上行，当前行业龙头估值依然具备安全边际。建议关注有望受益于内外销改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH），以及有望受益于行业格局优化的厨电龙头，推荐老板电器（002508.SZ）、华帝股份（002035.Sz）。
　　风险提示：原材料价格变动的风险；产品销售不及预期的风险；国际贸易政策存在不确定性的风险。
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