中央经济工作会议点评：政策积极定调明年 关注建材细分板块机会

　　事件：2024年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。
　　推动房地产止跌回稳，存量市场带动消费建材需求释放。针对房地产方面，中央经济工作会议提到，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击；持续力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力；合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作；推动构建房地产发展新模式。从政策导向上来看，将继续强化前期“止跌回稳”的目标，存量市场将是后续关注的重点。当前房地产市场上存量土地及存量商品房较多，在政策的刺激作用下，随着购房门槛的降低，居民购房需求有望加速释放，存量商品房去库加快，将直接带动消费建材在存量市场的重装、翻新需求。此外，目前我国已进入城市更新阶段，城中村及危旧房改造市场较大，10月17日住建部等五部门举行的促进房地产市场平稳健康发展的发布会上提到，要通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造。预计2025年在政策的作用下，城中村、危旧房市场的改造、修缮需求有望加速释放，进一步增加消费建材市场需求。全面发力扩内需，基建投资力度有望加大，拉动水泥需求。会议提到，要实施更加积极的财政政策；提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力；加大财政支出强度，加强重点领域保障；增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施；增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围；及早谋划“十五五”重大项目等。预计 2025年地方政府专项债、超长期特别国债将同时发力，对重大项目建设支持力度将增强，基建投资增速有望企稳回升，拉动水泥市场需求。
　　加快全面绿色转型，节能降碳加速推动建材行业供需稳定。会议提到，协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型；进一步深化生态文明体制改革；营造绿色低碳产业健康发展生态，培育绿色建筑等新增长点；推动全国碳市场建设，建立产品碳足迹管理体系、碳标识认证制度等。随着“3060”目标的临近，各行业加速绿色转型，9月9日生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》，水泥行业纳入碳市场在即，将助力行业降碳减排，环保等级高、超低排放绩效评级高的水泥企业有望受益。
　　投资建议：消费建材：推荐地产政策推动下需求有望回暖，渠道布局完善、品类扩张较好的行业龙头企业北新建材、伟星新材、东方雨虹、公元股份。水泥：推荐受益于水泥价格有望提涨、基建发力有望带动需求恢复的华新水泥、上峰水泥，关注海螺水泥。
　　风险提示：原材料价格波动超预期的风险；下游需求不及预期的风险；政策推进不及预期的风险。
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