本期投资提示:
2024 年11 月社会零售总额同比增长3.0%,低于市场一致预期。据国家统计局,11月受双十一大促周期拉长影响消费前置,24 年11 月社零总额实现4.4 万亿元,同比增长3.0%(增速环比-1.8pct),市场一致预期(+5.3%),除汽车外消费品零售额同比增长2.5%(增速环比-2.4pct)。1-11 月社零总额为44.3 万亿元,同比增长3.5%。
双十一大促前置影响11 月线上消费增速及渗透率,合并10 及11 月数据测算,线上增速达3.3%,线下实体零售积极求变吸引消费者。根据国家统计局数据测算,24 年11月实物商品网上零售额为14729 亿元,同比下降2.66%,增速环比-13.9pct。今年各电商平台拉长大促周期,10 月中旬已陆续开启双十一活动,导致部分线上消费需求已在10 月释放,11 月线上消费增速下降。11 月线上渗透率33.7%(去年同期35.6%,24年10 月27.8%)。若合并10 月和11 月数据,实物商品网上零售额增速达3.3%。1-11 月,吃、穿、用类商品增长16.2%/2.8%/6.3%,环比-1.5/-1.9/-1.4pct。线下实体零售积极革新求变,商超重塑卖场模式,IP 零售集团积极发力新品推出,线下体验门店业态不断创新,吸引消费者。1-11 月份限额以上零售业单位中的便利店/专业店/品牌专卖店/ 百货店/ 超市零售额同比+4.4%/+4.0%/-0.7%/-2.9%/+2.6%, 增速环比-0.3/+0.1/+0.4/+0.1/+0.0pct。
1-11 月服务零售额同比增长6.4%,以旧换新相关商品及限下餐饮零售额增速表现较好。据国家统计局,11 月全国服务业生产指数同比增加6.1%,增速环比-0.2pct。1-11 月服务零售额同比增长6.4%,环比-0.1pct。按照消费类型分,11 月商品零售3.8万亿元,同比增长2.8%,增速环比-2.2pct,其中大促增量需求催化放缓,限额以上商品零售额增速环比降低5.6pct 至1.2%。餐饮收入为5802 亿元,同比增长4.0%,增速环比+0.8pct,限上餐饮零售额低基数效应,增速环比回升2.8pct 至2.5%。城镇消费品零售额3.8 万亿元,同比增长2.9%,增速环比-1.8pct;乡村消费品零售额达6167亿元,同比增长3.2%,增速-1.7pct。
以旧换新政策持续显效+双十一大促前置,品类增速分化,家电、家具、汽车增长持续亮眼。据国家统计局,以粮油食品为代表的必选品增长动能持续强劲,11 月粮油食品/日用/药品/烟酒/饮料/通讯+10.1%/+1.3%/-2.7%/-3.1%/-4.3%/-7.7%,增速环比+0.0/-7.2/-4.1/-3.0/-3.4/-22.1pct 。11 月家电/ 家具/ 汽车/ 服装/ 金银/ 化妆品+22.2%/+10.5%/+6.6%/-4.5%/-5.9%/-26.4%, 增速环比-17.0/+3.1/+2.9/-12.5/-3.2/-66.5pct,各地以旧换新政策持续显效,家电、家具、汽车等以旧换新相关品类继续受益增速领跑,受双十一前置影响较大品类如服装、化妆品则出现增速回落。黄金珠宝终端销售情绪仍处于修复期,降幅略有扩大。
投资分析意见:下半年以来,一揽子促消费政策加力提出,消费态势呈现稳步回升趋势。四季度传统消费旺季及受益于冰雪经济、首发经济等催化,我们认为Q4 居民消费意愿有望得到持续有效提振。看好Q4 政策推动下,行业竞争趋于良性,聚焦核心主业增长的电商板块(阿里巴巴、美团、京东、拼多多)。重视渠道供应链及商品力升级+服务体验优化的商超板块(永辉超市、红旗连锁、家家悦)。IP 驱动+门店业态创新的消费品牌(名创优品)。体验式门店落地的百货场景(重庆百货、王府井、天虹股份)。助力新品、新业态展示的会展板块(米奥会展、兰生股份)。旅游消费需求持续释放的出行产业链(首旅酒店、长白山、九华旅游、锦江酒店)。顺周期企业用工升级的人力资源服务板块(北京人力、科锐国际)。经营效率提升的餐饮板块(同庆楼、全聚德、广州酒家)。销售韧性相对较强的优质黄金珠宝品牌(老铺黄金,老凤祥、周大生、菜百股份)。出入境旅游旺盛,需求有望提升的免税板块(中国中免)。
风险提示:①终端消费需求不及预期。②政策落地效果不及预期。③行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:董萍萍 )
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
【广告】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。邮箱:news_center@staff.hexun.com
最新评论