快递行业2024年10月数据点评：10月行业件量增速24% 通达系单票收入环比提升 持续看好行业投资机会

　　行业：10 月行业件量增速24%。行业业务量：1）10 月完成业务量163.1 亿件，同比增长24.0%；2）1-10 月累计看，完成业务量1400.8 亿件，同比增长22.3%。行业收入、单价：1）10 月行业收入1257.9 亿元，同比增长12.3%，1-10 月累计收入11224.7 亿元，同比增长13.9%；2）单票收入：10月单票收入7.71 元，同比下降15.3%，1-10 月票均8.01 元，同比下降12.6%。
　　上市公司业务量：10 月韵达同比增速领先。10 月业务量同比增速：韵达（31.8%）＞圆通（31.2%）＞申通（30.4%）＞顺丰（26.9%）>行业（24.0%）。1-10 月业务量累计同比增速：申通（30.7%）>韵达（28.2%）>圆通（26.6%）>行业（22.3%）＞顺丰（10.9%）。
　　上市公司快递收入：10 月圆通增速领先。10 月收入增速：圆通（26.9%）>申通（24.9%）>韵达（16.6%）>顺丰（14.3%）>行业（12.3%）。1-10 月收入累计同比增速：圆通（20.6%）>申通（19.6%）>行业（13.9%）>韵达（10.7%）>顺丰（8.3%）。
　　单票收入：通达系环比提升，圆通提升幅度最高。10 月单票收入：圆通2.31元，同比-3.2%（-0.07 元），环比＋6.0%（＋0.13 元）；韵达单票收入2.02元，同比-11.4%（-0.26 元），环比＋0.5%（＋0.01 元）；申通2.03 元，同比-3.8%（-0.08 元），环比＋0.5%（＋0.01 元）；顺丰14.64 元，同比-10.0%（-1.62 元），环比-8.5%（-1.36 元）。通达系环比单票收入均有提升，申通同比降幅为23 年4 月以来最低。1-10 月累计单票收入：圆通2.29 元，同比-4.7%（-0.11 元），韵达2.06 元，同比-13.6%（-0.32 元），申通2.05 元，同比-8.5%（-0.19 元），顺丰15.75 元，同比-2.3%（-0.38 元）。
　　11 月19 日，顺丰刊发H 股招股说明书，公司本次全球发售H 股基础发行股数为1.7 亿股，若超额配售权全部行使，公司发行合计最多不超过1.955 亿股，发行价格初步确定为32.30 港元至36.30 港元。整体募集资金规模在55-71 亿港元。发行规模对A 股影响相对较小。
　　投资建议：我们持续看好快递行业需求韧性足，建议关注行业格局变化。1）我们认为行业“反内卷”是大势所趋，利于快递公司业绩弹性释放。尤其建议关注行业主要公司竞争策略正在发生转变，中通将战略重点转移到服务质量上，极兔在2024 年上半年实现了调整后盈利，意味着过去行业最头部以及最强新进入者均转向了利润优先的策略，有助于缓解行业竞争压力。主要快递企业资本开支持续放缓，为行业格局优化奠定基础。2）我们在8 月29 日与9 月17 日分别发布重要深度：《申通快递：量在“利”先的循环已经启动，“反内卷”下更有助于业绩弹性释放》，《解码顺丰（19）:三个话题聊聊顺丰净利率能否可持续提升》。持续看好申通快递量在“利”先循环已经启动，作为拐点型企业业绩弹性大。持续看好顺丰控股净利率可持续提升。其一、我们认为公司核心时效快递需求有韧性，从卖产品到卖行业解决方案的转型也会助于公司在服务行业的加速渗透。其二、我们认为公司降本的底层逻辑是基于大营运模式变革，并可支撑降本持续性。其三、我们认为国际业务是时代红利，预计该分部利润或走向上升通道。3）我们看好龙头公司中通快递，在市场的领军地位和盈利水平，带来更好的投资者回报。我们建议重点关注圆通与韵达股份。
　　风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大。
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