农林牧渔行业周报：关注年前生猪供需变化

　　投资要点:
　　生猪：出栏体重增加
　　投资建议：近期猪价震荡下行，12 月出栏体重显著上升，前期压栏的大猪年前以出栏情绪偏强，短期来看，消费量级回升或缓解供给端压力，但12 月下旬市场整体出栏压力依存，所以需关注消费提升力度对于价格支撑力度。展望明年，生猪价格或在行业盈亏线附近震荡，对企业成本把控能力要求进一步提升，我们持续重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧，建议关注弹性标的唐人神、华统股份、广弘控股。
　　家禽：关注行业需求侧改善
　　投资建议：从产业链看，白羽鸡商品代价格震荡，后续随着消费的改善，行业景气度有望持续回升。我们持续重点推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品等。
　　黄鸡行业景气度上行。从行业角度看，2024 年产能稳定在低位，行业稳定盈利。我们持续重点推荐立华股份、温氏股份。
　　动保：关注下游需求改善以及外延扩张带来的投资机会投资建议：1）今年5 月底以来生猪养殖行业盈利时间已经超过半年。
　　随着养殖企业经营状况改善有望增加动保产品的需求。
　　2）龙头企业外延扩张加速。2024 年12 月13 日，瑞普生物公告拟以自有或自筹资金1.04 亿元收购瑞派宠物医院持有的中瑞供应链56.31%股权。交易完成后，中瑞供应链将纳入公司合并报表范围。
　　中瑞供应链平台覆盖全国7000 家宠物医院（含瑞派宠物亿元）、3400 家宠物店，为宠物医院和宠物店提供境内外宠物医疗药品、疫苗、宠物诊疗器械、宠物食品等医疗相关产品的代理及统一采购供应。此次交易是公司在收购中瑞华普15%股份之后，在宠物领域的又一外延并购，旨在进一步完善公司在宠物大健康航道的战略布局，深化与宠物医院等终端业态的深度融合，有利于优化拓宽宠物产品推广渠道，加速推进公司宠物药苗对B 端与C 端客户的触达，提升市场占有率和品牌知名度。我们认为公司持续推动宠物医药领域的外延并购，不断整合实控人旗下宠物医疗资源至上市公司体内，有利于提高市场对公司在宠物业务的预期。我们建议一是关注有外延扩张预期的瑞普生物；二是关注估值较低，修复弹性大的企业科前生物；三是关注产品矩阵完善的企业如生物股份、中牧股份等。
　　种植：主要粮食价格回落
　　投资建议：转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司。建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业。
　　饲料：饲料价格持续下探
　　投资建议：饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份。
　　宠物：宠物市场维持高增速，国产品牌强势崛起投资建议：我们认为国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。
　　行业评级及投资建议生猪板块维持盈利；禽板块基本面改善；动保板块有望估值修复；宠物板块仍然处于快速发展阶段，维持农林牧渔行业“推荐”评级。
　　风险提示重点关注公司业绩不及预期，突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，价格波动的风险等；宏观经济影响消费预期的风险等。
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