房地产：11月销售同比转正 资金面边际改善

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　　国家统计局发布2024 年1-11 月份全国房地产市场基本情况报告。1-11 月房地产商品房销售面积、销售金额、投资额、新开工面积、竣工面积分别为86118 万平方米/85125 亿元/93634 亿元/67308 万平方米/48152 万平方米，同比变化分别为-14.3%/-19.2%/-10.4%/-23.0%/-26.2%。
　　投资端：开工竣工持续承压，供给修复尚需时日2024 年1-11 月累计全国房地产完成开发投资93634 亿元，同比变化-10.4%，相较于1-10 月同比降幅走扩0.1pct；累计房屋新开工面积67308 万平方米，同比变化-23.0%，降幅较1-10 月走扩0.4pct；累计房屋竣工面积48152 万平方米，同比变化-26.2%，同比降幅较1-10 月走扩2.3pct。房企资金压力仍然较大，土地成交延续缩量，开发投资、新开工仍然承压。随着城中村改造及存量土地盘活的推进，供需有望逐步平衡，开工竣工有望好转。
　　销售端：11 月销售同比转正，价格降幅收窄2024 年1-11 月累计全国商品房销售面积86118 万平方米，同比变化-14.3%，累计同比降幅较1-10 月收窄1.5pct。1-11 月累计全国商品房销售金额85125 亿元，同比变化-19.2%，累计同比降幅较1-10 月收窄1.7pct。11 月当月商品房销售面积8188 万平方米，同比变化+3.2%，商品房销售金额8270 亿元，同比变化+1.0%，自2023 年下半年以来，销售面积及金额当月同比首次转正。在税费减免政策的进一步加持下，商品房销售有望持续回暖。
　　资金端：到位资金降幅收窄，融资回款有所改善2024 年1-11 月累计房地产开发企业到位资金为96575 亿元，同比变化-18.0%，同比降幅较1-10 月收窄1.2pct，降幅连续8 个月收窄。11 月当月房地产开发企业到位资金为9340 亿元，同比变化-4.8%，同比降幅较10 月当月收窄6.0pct。分来源来看，1-11 月定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款累计同比分别-25.2%、-30.4%、-6.2%，降幅进一步收窄。随着房企年底加大推盘力度，销售回款有望持续回升。
　　投资建议：关注具有在重点城市核心区域持续拿地能力的房企中央持续展现稳楼市的决心，预计12 月在房企业绩冲刺和税费优化政策的推动下，销售端有望持续改善，带动供给端逐步修复。建议关注具有在重点城市核心区域持续拿地能力，产品品质高服务好的头部央国企和改善型房企，如绿城中国、中国海外发展、建发国际集团、滨江集团等；受益于政策利好不断落地，一二手房市场活跃度提升，拥有核心竞争力的房产中介平台。
　　风险提示：政策效果不达预期；房企流动性风险加剧；市场信心不及预期。
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