对俄“联合远征军”国家首脑峰会事件快评：军工全球国防支出占GDP比重有望提升 军工板块长期趋势向好

本报告导读：
12 月16 日至17 日，由英国牵头的“联合远征军”国家首脑峰会在爱沙尼亚首都塔林举行，与会各国首脑讨论了国防开支和对乌克兰的支持等事项，全球国防支出占GDP比重有望提升，中国周边局势紧张，仍须加大国防投入，军工长期趋势向好。
投资要点：
据环球网报道 ，由英国牵头的“联合远征军”国家首脑峰会在爱沙尼亚首都塔林举行，与会各国首脑讨论了国防开支和对乌克兰的支持等事项。爱沙尼亚总理米查尔称，“联合远征军”国家10 国首脑已同意于2025 年继续向乌克兰提供价值120 亿欧元的军事援助。
西方多国通过多项对俄制裁措施，对乌援助金额持续增长。本次“联合远征军”国家首脑峰会上各国还同意采取措施打击俄方躲避制裁的运输油气行为，包括英国为首的“联合远征军”10 国以及德国和波兰已于16 日签署协议保障有效打击行动。从西方各国对乌援助资金来看，“联合远征军”于2014 年在北约威尔士峰会上成立，由英国、丹麦、爱沙尼亚、芬兰、冰岛、拉脱维亚、立陶宛、荷兰、挪威和瑞典十国组成。从2022 年冲突开始，美国几次对乌克兰进行拨款。2022 年，美国四次对乌援助，达到援助峰值，但是2023 年整一年没有出台任何对乌拨款法案，主要集中在对以往承诺的划拨上。
2024 年4 月20 日，美国再次出台法案，宣布对乌进行608.4 亿美元（559 亿欧元）的军事与经济援助。与美国不同，欧盟对乌援助承诺总额一直在增加，并在2024 年2 月29 日达到了1460 亿欧元，而欧盟对乌援助划拨总额则达到了780 亿欧元。
全球国防支出占GDP 比重有望提升，军工长期趋势向好。1）爱沙尼亚总理米查尔还建议“联合远征军”成员国将国防支出提高至国内生产总值的2.5%，以对抗俄罗斯。2）基于当前国内外形势，我们认为，大国博弈有望持续加剧，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边局势可能继续维持紧张状态，为保卫和平和国家主权，仍须加大国防投入。因此，军工板块长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。3）参照以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2025 年板块利润表与现金流量表或持续改善。
推荐标的：中航沈飞、中航光电、航天电器、菲利华等。
风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险。
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