机械行业周报：关注机器人“铲子”股

机器人关节模组量产渐行渐近，“铲子股”最先受益。今年以来，一方面头部厂商字节跳动等正加快人形机器人大模型迭代进度，为人形机器人最核心的“大脑”赋能；另一方面，越来越多国内厂商切入人形机器人整机及关键模组赛道。而机器人关节模组中的行星滚柱丝杠和谐波减速器为高壁垒、高价值量的核心部件，也是各厂商重点布局的方向。根据中国机器人网公众号，截至12月15 日，人形机器人“独角兽”智元机器人已开启通用机器人商用量产，累计产量已有962 台，主要应用于交互服务和柔性制造领域。2024 年12 月，杭州临安区公示新剑传动总部暨年产100 万台人形机器人及汽车行星滚柱丝杠产业化项目建筑工程方案；雷赛智能公告与东莞新海湾新区签署建设华南总部及人型机器人核心零部件研发智造基地项目。随着机器人关节模组厂商百花齐放及先发优势企业规划量产，丝杠及减速器的生产设备有望最先受益。重点关注华辰装备，公司中标南京理工大学“江苏省高端制造装备工程技术联合实验室高精度外螺纹磨床项目”，为实验室提供用于工业母机用P0 级滚珠丝杠副加工工艺，主要针对小螺距、小钢球、多头螺纹的磨削加工；用于新型人形机器人直线运动关键一体化传动组件磨削加工工序等。重点关注日发精机，公司用于丝杆、螺母的内、外螺纹磨床及磨削中心已向部分客户交付使用，用于螺母的端面外圆专用磨床已向部分客户交付使用。此外，重点关注车床领域优势企业浙海德曼、旋风铣工艺解决方案供应商沃尔德等。
内外需保持景气，持续推荐工程机械。中国工程机械工业协会发布11 月主要产品销量数据，11 月销售各类挖掘机17590 台，同比增长17.9%。其中国内销量9020 台，同比增长20.5%，超此前CME 预期；出口量8570 台，同比增长15.2%，增速环比加大。此外，据海关数据，2024 年11 月我国工程机械进出口贸易额为46.78 亿美元，同比增长15.3%。其中出口额44.85 亿美元，同比增长16.3%。2024 年前11 个月，我国工程机械出口金额478.17 亿美元，同比增长7.16%。自三季度以来，在“促进房地产市场止跌回稳”的政策方向指引下，财政、货币等相关政策相继发力，全国主要城市房价环比止跌企稳，地产销售持续回暖。预计随着国内宏观调控力度不断加强，经济预期稳步转好。当前工程机械品类中，与地产基建相关度较高的中大挖、起重机、混凝土机械等品类仍处于磨底阶段，考虑到本轮下行周期回调幅度已超越上轮，在低基数及需求转暖的背景下，设备需求有望加速向上，国内工程机械主机厂收入和利润有望加速修复。推荐三一重工、恒立液压、中联重科，建议关注柳工、徐工机械等。
投资建议：货币及财政政策正加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策正加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期，维持行业“推荐”评级。建议重点关注：工控行业汇川技术、信捷电气、伟创电气等；机器人行业柯力传感、东华测试、鸣志电器、埃斯顿、埃夫特、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、科德数控、浙海德曼、华辰装备、华中数控等；刀具行业鼎泰高科、新锐股份、欧科亿、华锐精密等；检测行业华测检测、广电计量、东华测试、信测标准、谱尼测试、苏试试验等；工程机械行业三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等；叉车行业安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；激光行业锐科激光、铂力特、华曙高科、杰普特等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能；轨交设备行业中国中车、时代电气、中国通号、中铁工业等。
风险提示：宏观经济不景气，增速不及预期；国内固定资产投资不及预期；重点行业政策实施情况不及预期；公司推进相关事项存在不确定性。
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