电元器件行业：数据中心细分行业 柴发供需紧张

　　本报告导读：
　　当前数据中心基建加速，数据中心用柴油发电机市场景气度较高，建议关注国内产业链相关公司。
　　投资要点：
　　柴油发电机组是数据中心的主要后备电源之一，高等级数据中心需强制配备。数据中心供配电系统一般包括电池、UPS、配电柜、柴油发电机等，柴油发电机组被用作为UPS 之后的主要后备电源。按照Uptime Institute（全球数字基础设施权威机构）对于数据中心设施的规定和认证，根据数据中心的可用性分为4 个等级，TierⅠ（基本型）、TierⅡ（部分冗余型）、Tier Ⅲ（可同时维护型）和Tier Ⅳ（故障容错型），其中Tier Ⅲ以及Tier Ⅳ需强制配备UPS+发电机。按照我国《GB50174-2017 数据中心设计规范》，将数据中心分为A、B、C 三等级，其中A 等级应满足N+X 的冗余，B 等级应满足N+1的冗余。一般情况下，数据中心柴油发电机的选择需依据实际负载并考虑冗余来进行配置，即需计算数据中心内所有设备的功率综合，还应考虑未来设备增加或者升级带来的负载增长，一般会选取1.2-1.5 倍额定负荷的余量，并采用不同的冗余配置方式来确定容量，如采用N+1 或者2N 配置。
　　数据中心用高功率柴油发动机市场由海外主导，市场景气度较高。
　　发动机作为柴油发电机的核心部件，是柴油发电机组主要的成本构成部分。全球主要的高功率柴油发动机生产厂商包括康明斯、MTU、三菱、卡特彼勒、科勒动力等，国内玉柴、潍柴等在努力追赶中。
　　根据康明斯24Q3F 的财务数据，其应用于电力系统的收入同比由23Q3F 的1100 万美元增长至24Q3F 的2000 万美元；三菱重机24H1F的能源系统收入同比+71.2%，订单数量同比+225.6%；卡特彼勒24Q3F 发电业务在数据中心需求的带动下，收入同比+26%。海外国际大厂相关业务均实现高增长，市场景气度保持较高状态。
　　目前数据中心柴油发电机市场供需关系紧张，存在涨价预期，关注产业链核心环节。海外厂商占据了全球柴油发动机的主要市场份额，近些年产能扩张有限，目前数据中心用高功率柴油发动机市场供需关系较为紧张，当前市场对于柴发环节的认知仍有限，后续产业链部分环节存在涨价预期。建议关注国内产业链相关公司：科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、潍柴动力（汽车组覆盖）、玉柴国际（美股）。
　　催化剂：柴发机组涨价；数据中心建设加速。
　　风险提示：竞争格局恶化；国际贸易摩擦。
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