基础化工行业周报：24年基础化工指数跑输大盘 看好产业链龙头及国产替代主线

　　24 年中信基础化工指数年度涨幅为-1.0%，跑输沪深300 和万得全A 指数。
　　回顾24 年全年，2-5 月中信石油石化指数呈上涨态势，但涨幅落后于沪深300 指数；6 月以来指数回调，24Q3 跑出整体行情，但涨幅仍落后于沪深300 指数；随后于Q4 持续横盘震荡。截至24 年12 月27 日，2024 年全年中信基础化工指数全年涨幅为-1.0%，相较于沪深300 指数的超额收益率为-18.5%。截至24 年12 月27 日，过去一年基础化工行业各子板块涨跌幅前五位的子板块为：磷肥及磷化工（+42.6%），粘胶（+36.3%），民爆用品（+26.5%），印染化学品（+25.3%），复合肥（+17.4%）；基础化工板块涨幅居前的个股有：正丹股份（+338.84%），南京化纤（+277.62%），百傲化学（+215.31%），川发龙蟒（+113.69%），建新股份（+90.19%）。
　　24 年资源品维持高景气，龙头产业链完整、盈利韧性高。在高油价背景下，全球上游资源品维持高价及高景气状态，众多化工品利润集中在油气、矿产等上游资源端。基于此，拥有完整产业链、上游资源充沛的行业头部企业具有更强的盈利韧性，受周期波动影响更小。我们建议关注MDI、磷化工、钾肥等子行业内产业链完整的头部企业和上游资源布局弹性更大的企业。
　　24 年半导体销售额修复，OLED 快速放量，利好国产材料渗透率提升。随着全球半导体市场的逐步复苏，半导体材料作为行业上游的重要原料，其需求及市场规模也将得以恢复，利好国产半导体材料的验证、导入、销售。
　　OLED 材料方面，根据群智咨询，24H1 全球智能手机OLED 面板出货量约为4.02 亿片，同比提升约44%，其中国产面板厂商份额已达49%。后续随着国产OLED 面板厂商良率及产线稼动率的进一步提高，国产OLED 面板出货量及市占率将再度提升，从而扩增上游材料需求。
　　拐点将至，关注农药等行业左侧布局。农药方面，随着南美洲巴西等农业大国用药旺季的开启，行业渠道库存将得到进一步去化，推动全球农药渠道库存回到合理水平，进而有望带动农药行业景气度的回升。锂电材料方面，新能源汽车销量仍保持较高增速，为锂电材料需求提供有效支撑。在当前材料端盈利偏弱的情形下，行业产能出清将有望加快，推动行业格局改善。
　　板块周涨跌情况：过去5 个交易日，沪深两市大部分板块呈现跌势。本周上证指数涨跌幅为+0.95%，深证成指涨跌幅为+0.13%，沪深300 指数涨跌幅为+1.36%，创业板指涨跌幅为-0.22%。中信基础化工板块涨跌幅为-1.7%，涨跌幅位居所有板块第20 位。过去5 个交易日，基础化工行业大部分子板块呈现跌势， 涨跌幅前五位的子板块为： 合成树脂（+2.3%） ， 涤纶（+1.9%），氟化工（+1.3%），轮胎（+1.3%），橡胶助剂（+0.4%）。涨跌幅后五位的子板块为：其他塑料制品（-7.1%），膜材料（-5.2%），涂料油墨颜料（-5.0%），有机硅（-4.4%），粘胶（-4.3%）。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
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