中金公司：医药各板块前景与趋势分析

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【12 月 31 日，中金公司发布研报】中金公司研报指出，红利基本盘方面，流通与中药相对稳健。在医药流通领域，当前医改对流通行业的影响逐渐减轻，医药流通抗风险能力强，龙头有望强者恒强，近年来医药流通公司积极转型，高毛利业务发展顺利，其业务结构有望持续优化。品牌中药公司普遍现金流较好，具有较好分红能力，同时部分龙头中药公司已开始具备行业收购和整合能力。创新药及供应链方面，政策利好，股价与业绩脱敏。创新药及其供应链符合制药工业体系产业升级发展趋势，板块定价锚不在当期业绩，而在远期市场潜力和药品临床数据事件催化，这使创新药在行业整顿/医保控费较严格的窗口期具备比较优势，同时内需型 CXO 也有望受益于下一轮产业周期。医疗器械方面，尽管受医疗行业整顿持续、设备招采进展缓慢、IVD 和高耗集采等因素影响，医疗器械上市公司近几个季度有一定业绩扰动，但这些因素的边际影响在逐步减弱或修复改善，建议今年四季度开始关注医疗器械板块，2025 年细分赛道或有望受益于产品升级与海外出口。