电气设备行业周报：多晶硅龙头自律减产 防止“内卷式”竞争支持良性发展

　　摘要
　　12 月24 日，通威股份、大全能源均在公众号上宣布将进行高纯晶硅项目的技改检修暨有序减产公告。
　　通威表示，旗下永祥股份的高纯晶硅产能90 万吨分布在四川、云南、内蒙，具备规模、技术、成本优势，市占率全球第一。受西南地区冬季进入枯水季节，电力价格环比提升影响，行业底部调整，公司积极响应中央经济会议精神，致力破除“内卷式”竞争，促进行业长期健康发展。
　　逐步安排永祥股份下属企业按计划进行技改及检修，阶段性有序减产控产，并安排基地员工技术培训。
　　大全表示，公司建设有新疆石河子、内蒙古包头两大生产基地的30.5万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶硅产能，是多晶硅市场主要参与者。面对多晶硅当前供求失衡情况，公司严格落实中央经济工作会议精神，规范资深行为，防止“内卷式”恶性竞争，促进光伏行业健康可持续发展。公司启动对新疆、内蒙古生产基地的高纯晶硅产线阶段性检修，对部分产线有序减产控产。
　　12 月13 日，证监会批准广州期货交易所多晶硅期货和期权注册，12 月26 日多晶硅期货上市，首批上市共7 个合约，挂牌基准价为38600 元/吨。由于挂牌基准价处于估值低位，叠加龙头硅料企业减产给市场支撑，各合约价格首日收盘均处于41000 元/吨之上，多晶硅2512 合约价格收盘为43000 元/吨。我们认为后续期货价格将逐渐成为现货价格的重要参考，平缓价格波动风险，同时对上下游企业的运营能力提出更高要求。
　　投资建议：
　　根据硅业协会数据，11 月多晶硅当月累计供需平衡增量4.05 万吨，其中多晶硅供应量（含进口预测）约为13.57 万吨，多晶硅需求量（含出口预测）约为9.52 万吨。截至11 月底，多晶硅库存累计约40 万吨，处较高位水平。根据上下游企业12 月排产情况，多晶硅排产有下调预期，供应量有望回落至10 万吨左右，硅片排产则有上调预期，月度供需关系趋于缓和。预计12 月多晶硅有望达到供需平衡状态。考虑此次龙头下调开工率，25 年1 月多晶硅产出或将为9 万吨，库存去化加快。
　　我们认为CPIA 测算12 月组件最低成本0.692 元/W、出口退税、工信部24 年本制造规范出台等政策持续推进，各环节达成自律共识并积极推进，虽然短期仍有博弈因素存在，但中长期向好，拐点临近预期不改，多晶硅、玻璃、电池片等环节有望率先复苏。
　　重点个股：东方电缆603606、大金重工002487、金雷股份300443、阳光电源300274、固德威688390、禾迈股份688032。
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