油气行业2024年12月月报：OPEC+继续推迟增产 国际油价窄幅震荡上行

　　12 月油价回顾：
　　2024 年12 月布伦特原油期货均价为73.1 美元/桶，环比下跌0.3 美元/桶，月末收于74.4 美元/桶；WTI 原油期货均价69.6 美元/桶，环比上涨0.1 美元/桶，月末收于71.0 美元/桶。12 月上旬，美国加大对伊朗制裁，以黎停火协议未得到遵守、韩国短暂戒严，但OPEC+再次推迟增产后市场担忧供给过剩，原油价格先涨后跌；12 月中上旬，中国放松货币政策、欧盟将对俄罗斯石油出口实施新一轮制裁，原油价格小幅上涨；12 月中下旬，OPEC 月报下调2025 年原油需求、IEA 月报称2025 年原油仍然供应过剩、11 月中国消费不及预期，国际油价小幅下跌；12 月下旬，EIA 周报显示美国原油库存降幅超预期，美国消费需求保持韧性，欧美气温下降提振取暖需求，国际油价小幅上涨。
　　油价观点判断：
　　供给端：2024 年12 月第38 届OPEC+召开部长级会议决定将200 万桶/日集体减产、166 万桶/日自愿减产目标延长至2026 年底。将220 万桶/日自愿减产计划再延长3 个月至2025 年3 月底，随后这部分220 万桶/日的自愿减产将和阿联酋增加的30 万桶/日产量将从2025 年4 月至2026年9 月底，18 个月时间内逐步恢复。
　　需求端：根据OPEC、IEA、EIA 最新12 月月报显示，2024 年原油需求分别为103.82、102.80、103.03 万桶/天（上次为104.03、102.80、103.14百万桶/天），分别较2023 年增加161、84、88 万桶/天（上次为82、92、99 万桶/天）。2025 年全球原油需求增长预测方面，OPEC 由154 万桶/天下调至145 万桶/天，IEA 由100 万桶/天上调至110 万桶/天，EIA由122 万桶/天上调至130 万桶/天。
　　我们认为随着全球降息周期开启，全球经济不断修复，石油需求温和复苏。供给端OPEC+继续维持减产力度，考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本，以及美国页岩油较高的新井成本，油价有望继续维持中高区间。
　　我们预计2025 年布伦特油价中枢在65-75 美元/桶，2025 年WTI 油价中枢在60-70 美元/桶。
　　相关标的：
　　我们预计2024 年国际油价仍将维持中高区间，上游油气开采板块维持高景气。近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动开启，重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【海油发展】、【广汇能源】。
　　风险提示：
　　原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。
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