基础化工行业周报：24年年报期将至 建议关注油气、高景气周期品、国产替代三主线

　　24Q4 国内化工品价格波动平稳，前三季度业绩高增长标的有望维持全年高增。根据Wind 数据，2024Q4 中国化工产品价格指数（CCPI）均值约为4367 点，对应指数区间范围为4307-4490 点，由此可见2024Q4 国内化工产品价格整体波动较为平稳，对应化工企业盈利情况并未发生大幅变动。因此，随着2024 年年报期的来临，我们认为在前三季度已实现较高业绩增长的上市公司仍将在全年维度实现较高的业绩增速。根据Wind 数据，在中信行业分类下，2024 年前三季度石油石化和基础化工行业中共有57 家上市公司归母净利润实现同比50%以上增长，相关上市公司主要集中在其他化学制品（11 家）、涂料油墨颜料（5 家）、电子化学品（4 家）等子行业中。
　　年报期建议关注油气、高景气周期品、国产替代三大主线，同时看好后续行业景气。市场除了关注上市公司2024 年的业绩表现以外，同时也关注其所属行业后续的景气程度和盈利能力。我们认为以下三大方向中的相关子行业在2024 年具有较好的盈利能力，同时也有望在2025 年维持较高的行业景气：主线一油气方向：（1）原油：全年油价先涨后跌，25 年油价仍有望维持高位；（2）天然气：供需趋于宽松，俄气断供欧洲带来供给扰动；（3）油服：上游资本开支增加叠加“增储上产”持续推进，油服维持高景气。主线二高景气周期品：（1）磷化工：磷矿石价格全年维持高位，后续供需仍将偏紧，行业龙头受益；（2）制冷剂：24 年制冷剂配额落地景气上行，25年供给缩减景气有望持续；（3）维生素：海外巨头断供，维生素价格大幅上涨。主线三国产替代：（1）半导体材料：2024 年全球半导体景气修复，海外制裁加剧国产化重要性持续凸显；（2）OLED 材料：24 年AMOLED 出货量快速提升，中尺寸渗透率提升预期下行业景气持续上行。
　　板块周涨跌情况：过去5 个交易日，沪深两市所有板块呈现跌势。本周上证指数涨跌幅为 -5.55%，深证成指涨跌幅为-7.16%，沪深300 指数涨跌幅为-5.17%，创业板指涨跌幅为-8.57%。中信基础化工板块涨跌幅为-6.9%，涨跌幅位居所有板块第17 位。过去5 个交易日，基础化工行业所有子板块呈现跌势，涨跌幅前五位的子板块为：合成树脂（-0.9%），钾肥（-1.9%），钛白粉（-3.9%），聚氨酯（-4.4%），其他化学原料（-4.6%）。涨跌幅后五位的子板块为：涤纶（-14.1%），粘胶（-11.7%），电子化学品（-10.8%），改性塑料（-10.8%），其他塑料制品（-10.5%）。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。
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