专项债：2024 回顾与 2025 展望，规模等变化

【2024 年专项债发行使用呈现七大特征，2025 年展望积极】 2024 年，地方政府专项债券累计发行 7.7 万亿元，其中新增专项债券发行 4.0 万亿元，再融资专项债券发行 3.7 万元。用于项目建设、置换隐性债务、偿还到期专项债券的占比大致为 40%、40%和 20%。特殊再融资专项债券累计发行规模为 2.2 万亿元，其中 2 万亿化债额度已发行完毕，额度区域分配与隐债分布有关，另外 0.2 万亿为使用结存限额。特殊新增专项债券发行规模近九千亿元，新增专项债券发行节奏前慢后快，总发行规模略超全年额度，但仍在限额内。新增专项债券投向范围扩大，传统基建类占比有所提升。专项债券平均发行年限超 15 年，剩余平均年限逐渐拉长。专项债券平均发行利率呈下降趋势，逐渐趋近 2%。 2025 年，预计专项债规模可达 4.5 万亿元乃至更高，新增专项债券额度有望提前下达，靠前发力。2025 年专项债到期规模低于 2024 年，预计再融资专项债券的发行规模在 3 万亿元左右。专项债投向实行“负面清单”管理，投向范围进一步扩大。在 10 个省份以及雄安新区开展专项债券项目“自审自发”试点，项目申报与审核周期缩短，专项债发行使用效率将得到提高。进一步提高专项债用作项目资本金的比例。

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