IP衍生品行业点评之二：从《哪吒2》看国产IP产业链崛起

本期投资提示：
春节档《哪吒之魔童闹海》火爆，根据猫眼专业版，截止2 月16 日累计票房已超116 亿元，猫眼预测内地总票房超160 亿。
从《哪吒2》看国产IP 产业链崛起:
1）上游国产IP 崛起，爆款的核心为国民度+可系列化运营。《哪吒2》的成功不止是短期爆款的偶然性，更是验证了国内IP 全球化影响力提升+具备了IP 运营开发的成功经验——IP 系列化、衍生品从供应链管理+产品设计+用户运营+渠道建设运作机制的成熟。
动画电影《哪吒2》、3A 游戏《黑神话：悟空》、小红书titok refugee 共同说明了中国文化的全球影响力正在明显提升，也验证了IP 行业供给撬动需求，优秀的国产IP 开发运营与长期向上的文化消费、精神需求相得益彰。此外，政策支持：2024 年10 月中共中央政治局就建设文化强国进行集体学习，各地也陆续推出相关鼓励政策。《哪吒2》、《黑神话：悟空》的成功给予国产IP 产业信心，期待更多国产优秀文化作品的诞生。
2）下游衍生品市场火热，《哪吒2》爆款IP 结合繁荣谷子经济。从潮玩手办、卡牌、绘本到各类生活用品，哪吒IP 衍生品已出现众多爆款：泡泡玛特推出的 “天生羁绊” 系列盲盒手办，线上首日售罄，二手平台溢价率极高；集卡社和卡游推出的典藏卡牌入多种创新技术，一周内销售额破亿；FunCrazy 的众筹手办项目金额突破 2800 万元，参与人数超6.6 万人；中信出版联合主创团队推出《哪吒·三界往事》绘本，天猫销量6 万+、抖音销量超10 万。《哪吒2》体现了在悦己消费繁荣下国内IP 衍生品市场的繁荣，也验证了衍生品对IP 内容创作的反哺：增强IP 变现方式和能力、拉长IP 生命周期。
重视国内IP 产业链条价值重估带来的投资机会：
上游IP：重点：【光线传媒】（《哪吒2》后续关注IP 衍生品+海外票房带来超预期可能性）、【芒果超媒】（综艺IP 和电视剧IP）、【阿里影业】（IP 转授权平台，有望延伸toC 业务）、【阅文集团】（腾讯控股子公司、手握小说IP、动漫IP 和影视IP）、上海电影。关注：猫眼娱乐、中国儒意、中文在线、华策影视、博纳影业。
中下游衍生品运营：重点推荐【泡泡玛特】（自有国产IP 出海+潮玩品类的优质IP 变现平台）、【布鲁可】（深耕IP+拼搭积木垂类）。关注：广博股份（谷子经济，前瞻布局IP 运营）、奥飞娱乐（IP 储备丰富）。
风险提示：内容和互联网平台监管环境变化风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应 AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。
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