国防军工行业报告：低空板块结构性机会 政策&订单&技术共振推动产业腾飞

　　低空板块技术侧：
　　低空飞行器企业不断探索应用场景，各型eVTOL 百花齐放不断推进取证流程。继亿航智能EH216-S 取证后，峰飞航空V2000CG 凯瑞鸥取得PC 生产许可证，民航局已受理峰飞航空载人版机型盛世龙TC 申请并正式开展型号合格审定工作。峰飞未来、御风未来等eVTOL 公司未来或将首先迎来载物低空飞行器适航认证的取得。后续载人飞行器的适航认证有望加速推进，低空eVTOL 适航认证工作有望持续推进进入落地阶段。我们认为，低空经济应用场景不断拓展并落地，龙头企业不断探索物流、文旅出行、农业植保、政府政务支持等新兴应用场景，2025 年低空经济板块有望出现提升。
　　低空板块政策端：
　　国内低空经济支持政策不断发力：低空经济六大试点城市有望与配套企业共振拉升低空板块发展、同时政策资金面支持不断落地。深圳计划2025 年前建成1000 个以上低空飞行器起降平台，并推出多层次补贴政策加速产业落地；此外民航局对通用航空机场的补贴（2025 年预算超7 亿元）及空域管理改革，在政策端进一步优化产业生态。
　　低空板块订单情况：
　　目前低空飞行器订单已出现快速增长，公共政务等市场弹性空间较大。据大疆人士表示，2024 年行业业务展现出较大增长，需求大幅增加、不断下沉，已接到多地与民生相关的安防、巡检、水利等政府的增量采购订单，2024 年大疆水利相关业务业绩已实现至少翻番增长，其中过去两年实现同比增超六成。电网头条视频号近期发布输变配一体化智能巡检飞行器工作场景，我们认为，To G 端或将成为低空板块下游率先切入方向之一，助力低空产业公司需求大幅增长。
　　低空经济板块2024 年三季报后整体出现回调，我们认为，低空板块中部分标的需求端或有较高弹性，低空板块龙头企业2025 年业绩有望出现显著提高。
　　投资建议：
　　我们认为，低空板块基建方向有望迎来提升，并拉动低空飞行器市场上扬。2025年低空板块有望受益于主机厂排产及取证持续加速，叠加目前低空飞行器订单的高景气，下游公共政务等低空飞行器需求方向或存在较大弹性。
　　建议关注：
　　基础设施建设
　　雷达：纳睿雷达（与中小市值组联合覆盖）、四创电子、航天南湖、国睿科技空域管理：莱斯信息、四川九洲
　　导航：中科星图、海格通信
　　飞行器制造
　　动力：宗申动力、卧龙电驱、
　　碳纤维：中航高科、光威复材
　　传感器：司南导航、芯动联科
　　整机：万丰奥威、中直股份、航天电子、纵横股份、亿航智能（与海外组联合覆盖）、中无人机（与机械组联合覆盖）
　　运营：
　　飞行器运营：中信海直、西域旅游
　　风险提示：低空飞行器适航取证进程受阻，下游需求不及预期，低空经济板块政策不及预期，主观性风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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