钢铁行业周报：节后开工 板材需求复苏好于长材

　　摘要：
　　供给端：截至2025 年2 月14 日，五大钢材合计产量813.72 万吨，周环比上升0.63%，同比上升1.20%;247 家钢铁企业铁水日均产量227.99 万吨，周环比下降0.20%，同比上升1.53%;247 家钢铁企业高炉产能利用率85.6%，周环比下降0.16 pct，同比上升1.63pct;87 家独立电弧炉钢厂产能利用率13.61%,周环比上升10.34pct,同比上升10.90 pct。五大钢材中除螺纹钢外，其他钢材供给周环比上涨，铁水日产周环比小幅下降。
　　需求端：截至2025 年2 月14 日，五大钢材合计消费量662.35万吨，周环比上升15.05%，同比上升38.38%；主流贸易商建筑用钢日成交量7.08 万吨，较节前上升60.34%，需求稳步复苏；截至2024 年12 月钢材单月出口数量合计972.69 万吨，月环比上升4.83%，同比上升25.87%，月度累计出口数量合计11106.30 万吨，月环比上升9.60%，同比上升23.04%。板材需求复苏情况好于长材。
　　库存端：截至2025 年2 月14 日，五大钢材合计社会库存1279.75万吨，周环比上升11.54%，同比下降11.60%；五大钢材合计厂内库存542.75 万吨，周环比上升3.63%，同比下降17.20%。五大钢材社会库存及厂内库存延续累库。
　　成本端：铁矿石：截至2025 年2 月14 日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数810.8 元/湿吨，周环比上升1.01%，同比下降19.00%；印度粉矿青岛港61%Fe 价格744.8 元/湿吨，周环比上升1.29%，同比下降17.63%；截至2025 年2 月7 日，19 个港口澳洲&巴西铁矿石发货量1898.1 万吨，周环比下降31.49%，同比下降7.70%；45 个港口铁矿到港量1877.5 万吨，周环比上升6.56%，同比下降25.78%。废钢&铸造生铁：截至2025 年2 月14 日，废钢综合绝对价格指数2547.17 元/吨，周环比上升0.10%，同比下降16.13%；铸造生铁综合绝对价格指数3105.81 元/吨，周环比下降0.08%，同比下降14.57%。焦煤&焦炭：截至2025 年2 月14 日，低硫主焦煤价格指数1378.16 元/吨，周环比下降0.61%，同比下降43.20%；唐山一级冶金焦汇总价格1810 元/吨，周环比下降2.95%，同比下降32.71%；230 家独立焦化厂产能利用率72.76%，周环比上升0.04 pct，同比上升2.20 pct；独立焦化企业：吨焦利润-37元/吨，周环比亏损增加。
　　价格端：截至2025 年2 月14日，Mysteel 普钢绝对价格指数3579.2元/吨，周环比-1.02%，月环比0.10%，同比-15.43%；Mysteel特钢绝对价格指数9487.73 元/吨，周环比0.03%，月环比持平，同比-2.50%；2025 年2 月7 日，全球钢材价格指数196.5 点，周环比0.87%，月环比1.71%，同比-17.16%。钢材需求缓慢恢复，钢价围绕宏观预期偏强震荡运行。
　　行业要闻：2025 年2 月14 日，据Mysteel 调研显示，在新开工项目的相对量方面，下游建筑企业表明今年新开工项目同比较少、持平、较多分别占比80.95%、11.90%、7.14%；100%的下游建筑企业表明房建新开工项目同比减少，54.76%的下游建筑企业表明非房建新开工项目同比减少；在复工进度方面，52.38%的下游建筑企业表明复工进度一般，47.62%的下游建筑企业表明复工进度偏慢。2 月中下旬的需求恢复速度虽然较慢，但螺纹相对于前五年的同期处于低产量、低库存状态，基本面仍有韧性，叠加两会预期炒作，价格底部仍有支撑。
　　投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：宝钢股份（600019.SH）、南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）、武进不锈（603878.SH）、甬金股份（603995.SH）。
　　风险提示：下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。
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