沪铝：1 月社融增量新高 关注 21000 关口

【1 月社会融资规模增量创历史同期最高，人民币贷款有力支持年初开局】 1 月社会融资规模增量为 7.06 万亿元，同比多增 5833 亿元，为历史同期最高水平。人民币贷款增加 5.13 万亿元，为年初平稳开局提供有力金融支持。 周中铝锭社库增幅放缓，据 Mysteel 统计显示，截止 2 月 20 日，中国主要市场电解铝库存为 85.6 万吨，较本周一库存增加 1.5 万吨。 宏观面，美联储 1 月会议纪要显示，与会官员认为在进一步降息前需看到通胀继续下降，美国关税等政策使通胀存上行风险，市场更关注通胀交易，降息预期下修对工业品上涨弹性有一定压制，但方向不变，同时美元指数持续回落，待 3 月 FOMC 会议上的点阵图更新。国内 2 月底临近两会，两会前有稳增长偏乐观预期，宏观环境偏乐观。 基本面，近期国内电解铝供应端运行产能小增，四川、广西、贵州地区电解铝炼厂复产，贵州某铝厂 1 月 31 日起逐步复产剩余产能，预计 3 月中下旬全部投运，产能约 15 万吨/年。元宵节后终端客户复工带动国内铝下游加工龙头企业开工率加速回暖，3 月传统消费旺季临近，需求表现预期向好，各板块开工率仍有上行空间，关注终端消费恢复及出口市场变化。库存持续攀升但仍低于去年高点，当前基本面驱动有限，消费回暖预期未变，宏观面乐观预期占主导，海外通胀交易情绪浓，带动沪铝偏强运行，关注上方 21000 整数关口压力。 交易策略：沪铝价震荡偏强，关注上方 21000 整数关口压力。

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