交通运输行业周报-聚焦：25年春运收官 看好航空供需持续改善

一、聚焦：25 年春运收官，看好航空供需持续改善
1、25 年春运收官，民航、铁路、公路旅客再创历史新高。据交通运输部数据，春运40 日全社会跨区域累计流动量90.2 亿人次，较2024 年同期+7.1%，较2019 年+15.1%。其中，民航累计旅客发送量9020 万人次，较2024 年同期+7.4%，较2019 年同比+23.8%。铁路累计旅客发送量5.1 亿人次，较2024 年同期+6.1%，较2019 年同比+26.1%。公路累计人员流动量83.9 亿人次，较2024 年同期+7.2%，较2019 年同比+15.6%；其中，自驾累计出行量71.7 亿人次，较2024 年同期+6.7%，较2019 年同比+39.5%；公路营业性客运量12.2 亿人次，较2024 年同期+14.5%，较2019 年同比-39.9%。水路累计旅客发送量3121 万人次，较2024 年同期+7.4%，较2019 年同比+26.1%。
2、民航春运：客运量继续增长，国际市场加速恢复? 1）整体来看：在去年高基数的情况下，今年春运民航客运量继续增长，此前据民航局预测2025 春运民航运输旅客量将突破9000 万人次，数据表现符合市场预期。
2）国内市场：春运40 天民航国内日均旅客量199 万，同比+4.9%，较19 年+21.6%；民航国内日均执飞航班量同比+2.5%，超2019 年15.5%；日均客座率85.4%，同比+2.8%，较19 年+0.9%；民航国内日均全票价（含油）同比-13%，较19 年+1%。国内市场呈现航班量同比低增、客座率微增、票价表现较弱的特点，票价下跌部分是由于燃油附加费同比下降。分阶段来看，节前票价表现相对较好，含油票价均值同比-7%，裸票价均值同比-2%；节中弹性出行对价格敏感性更高，因此票价降幅逐渐扩大，节后票价降幅有所收窄。
3）国际市场：春运40 天民航跨境日均旅客量同比+30.0%，较19 年-3.4%；国际（含港澳台）日均执飞航班量同比+30.5%，超2019 年0.5%。春运期间国际市场加速恢复，航司的增量运力主要投向国际市场，客运量亦录得同比高增。根据航班管家数据，春运期间出港热门国家集中在东亚与东南亚，日本、泰国、韩国位列前三。
4）成本端：25 年1 月国内航空煤油出厂价为5827 元/吨，同比-13.5%；2 月为6112 元/吨，同比-6.9%，航司面临的成本环境优于去年。
3、投资建议：继续推荐航空内需顺周期方向优选板块。1）早周期属性。此前我们报告再次复盘08-10 年牛市表现，财政发力—>航空股价表现的三重传导。2）供给逻辑在持续加强。3）持续看好中国国航大航价格弹性；吉祥航空民企估值弹性；华夏航空化债预计受益标的，可持续经营拐点已至；春秋航空凭借低成本核心竞争力，将“流量-成本-价格”发挥到极致。
二、行业数据跟踪：1、航空客运：春运1-33 日，民航日均发送旅客量227.8万人次，较2024 年+7.1%；2、航空货运：浦东机场出境货运价格指数周环比+8.1%，同比+10.7%；3、航运：VLCC 运价环比+3.6%，SCFI 环比-9.3%，BDI 环比+23.9%。
三、投资建议：1、我们建议重点关注快递：申通快递+顺丰控股。2、我们认为低空经济作为新质生产力的代表25 年或迎来第三轮投资机遇，核心建议关注三剑客|四金刚|一环节|三黑马。3、我们看好红利资产在产业逻辑驱动下存在一定的估值弹性。
四、市场回顾：交运板块下跌1.0%，跑输沪深300 指数2.0 个百分点
五、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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