农林牧渔行业周报：1月能繁母猪存栏环比下降 白羽祖代更新量仅1万套

　　本周生猪价格上涨1%，1 月能繁母猪存栏量环比下降0.39%
　　①本周生猪价格涨1%至14.73 元/公斤。本周六，全国生猪价格14.73 元/公斤，周环比上涨1%。涌益咨询（2.14-2.20）：全国90公斤内生猪出栏占比4.34%，维持低位；50 公斤二元母猪价格1641 元/头，连续四周持平；规模场15 公斤仔猪出栏价594 元/头，周环比下跌5.7%；②出栏生猪均重、大体重猪出栏占比周环比双升。涌益咨询（2.14-2.20）：全国出栏生猪均重125.68 公斤，周环比再升0.64 公斤，较2023 年、2024 年同期分别高5.45 公斤、4.25 公斤；150kg 以上生猪出栏占比4.11%，周环比微升0.07个百分点，较2023、2024 年同期分别低1.36 个百分点、0.21 个百分点；175kg、200kg 与标猪价差分别为1.08 元/斤、1.82 元/斤；2025 年2 月1 日-10 日，二育占实际销量比重大幅上升至3.27%，二育积极性上升；③2025 年1 月能繁母猪存栏量环比下降0.39%。本轮补栏积极性持续偏弱，根据统计局数据，2024Q2-Q4全国能繁母猪存栏量累计增幅2.2%，2025 年1 月全国能繁母猪存栏量4062 万头，月环比下降0.39%；上海钢联数据，2025 年1月，能繁母猪存栏量（综合）环比下降0.04%，其中，规模场能繁母猪存栏量环比下降0.038%，中小散能繁母猪存栏量环比下降0.07%；涌益咨询数据，2025 年1 月，能繁母猪存栏量（各养殖样本企业）环比上升0.63%（12 月环比上升1.27%）；④2025 年1月上市猪企出栏增速明显分化。1 月，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，温氏290、新希望150、德康农牧81、大北农69、正邦57、唐人神46、天邦44、中粮家佳康45、天康30、巨星25、神农23、华统21、立华16、京基智农14、傲农12、金新农12、东瑞9、罗牛山4、正虹科技1；出栏量同比增速从高到低依次为，立华105%、正虹科技103%、东瑞58%、唐人神40%、正邦33%、中粮家佳康29%、天康28%、巨星23%、神农17%、温氏10%、大北农9%、德康农牧3%、华统-9%、金新农-11%、新希望-13%、京基智农-19%、天邦-38%、罗牛山-50%、傲农生物-78%；⑤估值处历史低位，重点推荐温氏、牧原。目前，生猪养殖板块相对中小综指PB、生猪养殖板块相对沪深300PB 均已处于历史低位。根据2024 年生猪出栏量，牧原股份2,823 元、温氏头均市值2,598 元、新希望2,735 元、天邦1,018 元、正邦6,415 元、巨星农牧3,276 元、神农集团6,207 元、京基智农3,634 元、东瑞股份4,231 元；根据2025 年生猪预测出栏量，牧原股份2,526 元、温氏头均市值2,240 元、新希望2,739 元、天邦859 元、正邦3,800元、巨星农牧2,374 元、神农集团4,209 元、京基智农2,600 元、东瑞股份2467 元，一、二线龙头猪企估值多数处于历史低位。建议关注生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份。
　　2025 年1 月白羽祖代更新量仅1.02 万套，近期黄羽鸡养殖微亏
　　①2025 年1 月白羽祖代更新量仅1.02 万套。2025 年第7 周（2.10-2.16）父母代鸡苗价格48.94 元/套，周环比下跌0.3%，同比增长43%；父母代鸡苗销量138.46 万套，环比下降15.9%，同比增长5.4%。本周五，鸡产品价格9000 元/吨，周环比下跌1.6%，同比下跌8.2%；本周五，主产区鸡苗均价2.1 元/羽，周环比上涨7.1%，同比下降51%。白羽肉鸡协会公布月报：2025 年1 月，全国白羽祖代更新量1.02 万套(去年1 月11.11 万套)，主要是受美国、新西兰高致病性禽流感影响；2025 年1 月，父母代雏鸡销量563.52 万套，同比增加5.5%，环比下降17.4%；2025 年1 月，父母代鸡苗价格53.63 元/套，同比上升43.4%，环比上升5.2%。我们判断，2025 年种鸡性能下降的问题将延续，美国、新西兰高致病性禽流感影响仍在延续，12 月以来祖代引种量为零，且2 月美国、欧洲各地持续发生高致病性禽流感，中期利好白羽肉鸡产业链价格，建议关注白羽肉鸡板块的投资机会；②近期黄羽鸡养殖微亏。2025 年第6 周（2.3-2.9）：黄羽在产祖代存栏143.2 万套，处于2021 年以来同期最高；黄羽在产父母代存栏1383 万套，处于2023 年以来同期最高；黄羽父母代鸡苗销量122.1 万套，处于2021 年以来同期高位；黄羽全国商品代毛鸡均价13.96 元/公斤，成本14.16 元/公斤，2 月上旬黄羽鸡养殖微亏，今年以来处于盈亏平衡附近。2 月21 日，乌鸡均价23 元/公斤，周环比持平，同比持平；三黄鸡均价21.5 元/公斤，周环比持平，同比跌6.5%；青脚麻鸡均价8.56 元/公斤，周环比跌1.4%，同比跌20.3%。
　　2025 年1 月猪用疫苗景气度明显提升
　　2024 年，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，高致病性猪蓝耳疫苗27.6%、猪细小病毒疫苗19.9%、腹泻苗2.8%、猪圆环疫苗8.4%、猪乙型脑炎疫苗0%、口蹄疫苗-4.3%、猪瘟疫苗-11.8%、猪伪狂犬疫苗-29.6%。2025 年1 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗100%、口蹄疫苗61.9%、猪圆环疫苗59.4%、猪瘟疫苗43.0%、猪伪狂犬疫苗40.9%、腹泻苗34%、猪乙型脑炎33.3%、高致病性猪蓝耳疫苗-27.3%，1 月猪用疫苗行业景气度明显提升，需要注意季节性因素，可结合1-2 月数据综合看。
　　特朗普宣布决定征收对等关税，2024 年我国宠物饲料产量同比增长
　　2 月14 日，美国总统特朗普签署备忘录，要求相关部门确定与每个外国贸易伙伴的“对等关税”，该备忘录未说明征收时间，但未来全球经贸或面临更大不确定性，相关关税政策情况需密切关注。中国工业协会数据显示，2024 年我国宠物饲料产量达159.9 万吨，同比增长9.3%，宠物食品行业高景气有望维持，我们持续看好宠物食品赛道成长性以及国产品牌替代、品牌升级逻辑，建议关注国产宠物食品优势企业乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　风险提示
　　疫情失控；畜禽价格下跌超预期。
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