交通运输行业周报：春运数据创新高 DEEPSEEK赋能物流

　　本周板块行业行情回顧：本周（2月17日-2月21日），31个SW 一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为-1.01%，位列第24位；沪深300指数涨跌幅为1.00%。
　　SW交通运输各个子板块累计涨跌幅分别为：公路货运（4.00%）、快递（1.71%）、高速公路（1.14%）、公交（-0.39%）、仓储物流（-0.59%）、港口（-1.39%）、铁路（-1.51%）、航运（-2.02%）、跨境物流（-2.23%）、航空机场（-2.38%）。
　　航空机场基本而跟踪：根据OAG数据，截至2024年12月30日，中国至主要海外目的地国家航班量较2019年恢复率：美国27%、德国 81%、法国 65%、英国 112%、意大利 122%、荷兰 77%、日本 76%、韩国 78%、印度尼西亚77%、马来西亚125%、新加坡106%、泰国79%。
　　油价及汇率：截至2025年2月21日，布伦特原油价格报收74.05美元/桶，周环比-0.92%，较 2024年同比-10.82%，较 2019年同比+10.21%；截至 2025年2月 21 日，人民币兑美元价格报收 7.1696，周环比升值 0.01%，较2024年同比贬值 0.94%，较 2019 年同比贬值 6.66%。
　　航运港口基本面跟踪：集运：截至 2025 年2 月 21日，SCFI报收 1595 点，周环比-9.31%，同比-24.40%；CCFI报收1319点，周环比-4.93%，同比-5.96%。分航线来看，CCFI美东航线报收1208 点，周环比-6.11%，同比-6.57%；CCFI美西航线报收1070点，周环比-3.65%，同比-5.68%；CCFI欧洲航线报收 1791 点，周环比-6.46%，同比-18.21%；CCFI 地中海航线报收2353点，周环比-5.22%，同比-16.35%。
　　油运：截至 2025年2月21日，BDTI报收911点，周环比0.11%，同比-29.16%；BCTI报收 717 点，周环比 7.66%，同比-31.32%。
　　干散货运：截至 2025年 2月 21日，BDI 报收 981 点，周环比 23.86%，同比-41.47%；分船型来看，BPI报收 1170 点，周环比 19.39%，同比-30.07%；BCI 报收 991 点，周环比 38.41%，同比-61.03%；BSI 报收 886 点，周环比15.82%，同比-23.22%。
　　公路铁路基本面跟踪：铁路：2024年12月，铁路客运量实现 2.97亿人，同比+2.63%；铁路旅客周转量实现958.48 亿人公里，同比+0.00%；铁路货运量实现4.59亿吨，同比+8.46%；铁路货运周转量实现3259.03亿吨公里，同比+3.69%。
　　公路：2024年12月，公路客运量为9.87亿人，同比+2.21%；公路旅客周转量为406.68亿人公里，同比+2.17%；公路货运量实现37.74亿吨，同比+9.94%；公路货运周转量实现 6851.85 亿吨公里，同比+10.62%。快递物流基本面跟踪：快递：2024年12月，快递行业实现收入1378.9亿元，同比上升 13.60%；快递业务量 178.00 亿件，同比上升22.30%，12 月快递　　业务单价为 7.75 元/件，同比下降 13.61%。
　　投资建议：航空板块层面，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025 年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好，几重因素边际改善下，票价市场化空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。推荐中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。
　　机场板块层面，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被 priced in。未来国际线客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏观经济及内需消费进一步复苏，也为 2025 年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注，虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下，向下空间有限，且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点。建议把握机场板块的底部布局机会。
　　跨境物流板块层面，宏观角度来看，当前我国国内内需整体不景气、本土制造业供过于求的背景下，对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速；中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上，我国“出海四小龙”在全球范围内业务逆势崛起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。我们认为，跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128.SH）。
　　快递板块层面，当前电商新业态加速发展，头部快递企业发力打造差异化竞争优势，行业仍具成长性。2B/危化物流方面，2025年，2B物流行业或继续受益于一揽子政策，需求提振效应更加显著，量价表现转暖向好的趋势强化。叠加行业竞争格局继续优化整合，集中度持续提升，头部公司市场份额或进一步稳中有升，业绩潜力释放可期。
　　风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险；原油价格大幅上涨的风险、人民币汇率波动的风险；机场改扩建工程建设进度不及预期的风险；空运海运价格大幅下跌的风险；地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。
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