基础化工行业周报：看好国产轮胎的消费者认知及品牌逐步提升；关注春耕需求拉动下的化肥板块行情

　　赛轮轮胎同小米汽车合作开发赛道高性能轮胎，看好国产轮胎的品牌提升逐步兑现在估值端。2 月27 日晚小米发布SU7 Ultra 量产车，引发市场广泛关注，同期赛轮集团公众号发布其与小米汽车合作，开发赛道高性能轮胎PodiumTrack PT01，现已在“小米有品”官方商城上线，定价2450 元/条。复盘外资轮胎的品牌发展历史，依托本土汽车工业的发展并实现中高端配套是提升轮胎品牌的重要路径。对标本次发布会SU7 Ultra 配套的为倍耐力P-Zero 第五代高性能轮胎，公司虽未直接配套，但和小米汽车的合作研发及赛道高性能产品落地彰显了公司的产品力及研发实力，公司高性能产品实力得到背书。结合近期公司拟增资并控股华东汽车试验场，未来预期将进一步在轮胎性能研发及配套等方面发力，我们看好公司与小米等主机厂的合作持续推进，后续有望推动新车配套落地等更多进展。轮胎作为汽车唯一的品牌外露零部件，且作为重要的安全件，外资企业多年积累的品牌认知根深蒂固，并伴随巨大的品牌溢价。依托中国汽车品牌的逐步觉醒，结合国产轮胎品质已到位及国货意识觉醒的大背景，我们看好国产轮胎的消费者认知会逐步提升，估值端有望得到兑现。
　　关注春耕需求拉动下的化肥板块行情。本周主要化肥产品均呈现一定程度的价格上涨：根据Wind 及百川盈孚数据，尿素山东小颗粒市场均价报1838 元/吨，环比+3.7%；磷酸一铵国内市场均价报3219 元/吨，环比+6.9%；氯化钾青岛地区市场均价报3106 元/吨，环比+11.1%；复合肥山东地区（45%S）市场均价报2874 元/吨，环比+4.6%。伴随春耕逐步启动、需求释放，近期化肥行业平均开工稳步上行。同时，2 月23 日中央一号文件发布，文件提出要“千方百计推动农业增效益、农村增活力、农民增收入”、“因地制宜发展农业新质生产力”、“加强农村生态环境治理，支持秸秆综合利用”。我们看好后续农业发展重心聚焦稳产增产和种植技术的升级，化肥行业需求稳中向好、供给有望持续优化，同时重点关注秸秆的综合利用等非粮生物基产业的发展。
　　关注有机硅行业：短期联合减产叠加旺季将至，中长期供需格局改善中。1）近日有机硅厂家初步计划将部分有机硅产品价格提升500-800 元/吨，另各家企业在当前开工产能基础上降负20%左右。考虑到硅料行业联合减产“珠玉在前”，以及国务院最新的对于企业“反内卷”的政策指引，此次减负有望达成一致。当前有机硅行业库存处于中位数水平，叠加金三银四需求旺季即将到来，如果降负达成一致，有机硅涨价弹性可期。2）本周AI 赋能机器人成为市场热点。有机硅材料在机器人中的应用主要体现在关节密封以及硅胶填充物上，其中亲肤/人用硅胶主要为高温液体胶，国内供应商主要为新安股份、合盛硅业、东岳硅材、兴发集团等；密封和胶黏剂主要供应商为硅宝科技、回天新材等。
　　3）供需：中期来看，本轮新产能已经投放完毕，25 年行业无新增产能；而下游如硅油、硅橡胶、硅树脂等需求端增长强劲，此外如新能源车、光伏等需求提升也将显著带来有机硅的需求增长，我们看好有机硅行业格局有望优化。建议关注：合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团、东岳集团。
　　本周氯化钾、硫磺、双氧水涨幅居前。1）氯化钾（+11.1%）:本周氯化钾市场均价为3106.0 元/吨,环比+11.1%。前期场内报价不断追高，后期因保供稳价政策影响，进口钾主流企业分批投放低价货源，市场观望氛围偏浓，现货呈现“低价直供，高端稳价、小单成交”的特征。供应端国产钾减量，进口钾可售货源紧缺，市场现货流通持续紧张；需求端，下游补库谨慎，刚需托底为主；2）硫磺（+11.0%）:本周硫磺市场均价为1740.0 元/吨,环比+11.0%。中石化各地区资源点延续挺涨势头，近期长江现货价格持续猛涨，带动下游用户积极采购国产资源，市场挺涨氛围浓郁，在充足买力需求支撑下，南北方地区硫磺厂家报价普遍调涨；3）双氧水（+10.6%）:本周双氧水市场均价为626.0 元/吨,环比+10.6%。北方地区价格区间整理，个别装置重启，供应端支撑稍降，下游需求缓慢恢复中，市场挺价有阻力，市场成交价格暂稳。
　　能源化工行业2025 年度投资策略：新疆、新材料、新世界。24 年以来，中美库存周期错位和国内地产下行继续压制化工品的价格表现。PB-ROE 双底形成后，突破口来自供给的反抗，而趋势性的机会来自需求的新大陆，我们在24年年中策略中提到的“供给的反抗，需求的新大陆”逻辑依然有效。考虑到大类品种的供给过剩依然严重，我们更加关注供给出清尤其是海外产能退出后给小品类化工品带来的格局优化，同时也考虑到市场流动性改善后风险偏好的提升，我们把“供给的反抗”进一步明确为本年度策略中“新材料”一词。对于亚非拉地区需求的趋势性提升，我们观点不变，依然保留“新大陆（新世界）”一词。新疆大发展是我们团队今年提出的新方向。从国家战略上，新疆受益于一带一路地缘转向和能源保障战略，从新疆自身上，历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期，以发展促稳定成为新疆主线。这三个大拐点共同构成了新疆发展的历史性机会，而择时上我们对于新疆的推荐是因为观察到众多项目启动/落成。重点关注新疆煤化工未来的大量投资发力。
　　新疆，策略主线建议关注：1）在新疆进行项目投资，包括在新疆有煤矿和进行转化的能源化工公司：宝丰能源、特变电工、广汇能源、湖北宜化等；2）为煤化工项目提供服务的卖水人，包括了伴随煤炭开采的民爆服务雪峰科技、广东宏大、易普力和提供煤炭运输服务的公司等；3）为煤化工建设提供服务的铲子股，包括煤化工设计、总包、建设、设备：东华科技、中国化学、航天工程、中泰股份、福斯达等；4）新疆本地的国企/兵团企业有望迎来改革深化发展机遇：立新能源、青松建化、天富能源、新疆天业等。
　　新材料，策略主线建议关注：1）延续了供给的反抗的思考，我们关注在行业供给出清尤其是欧洲产能退出后导致竞争格局优化的品种，如维生素之类，但考虑到大品类未来新疆煤化工发展及潜在的供给增速依然较高，我们把目标更多投向小品类化工品；2）在技术上实现突破，并且在估值上有空间的新材料公司，在市场流动性充沛的阶段有望表现出更强的进攻性：蓝晓科技、瑞丰新材、华恒生物等。
　　新世界，策略主线建议关注：1）产能实现出海，实现全球化布局的轮胎板块：
　　赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等；2）全球再工业化的过程中，亚非拉城镇化率提高带来需求边际，进而拉动相关化工品的直接/间接需求，包括制冷剂、钛白粉等。
　　风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；逆全球化背景下的产业脱钩。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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