煤炭开采行业：全球动力煤：国际煤炭市场

　　本周全球能源价格回顾。截至2025 年3 月7 日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为70.36 美元/桶，较上周下跌2.82 美元/桶（-3.85%）；WTI 原油期货结算价为67.04 美元/桶，较上周下跌2.72 美元/桶（-3.90%）。天然气价格方面，东北亚LNG 现货到岸价为13.76美元/百万英热，较上周下跌0.09 美元/百万英热（-0.6%）；荷兰TTF天然气期货结算价40.48 欧元/兆瓦时，较上周下跌3.87 欧元/兆瓦时（-8.7%）；美国HH 天然气期货结算价为4.40 美元/百万英热，较上周上涨0.57 美元/百万英热（+14.7%）。煤炭价格方面，欧洲ARA 港口煤炭（6000K）到岸价97.0 美元/吨，较上周上涨4.0 美元/吨（+4.3%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价103.3 美元/吨，较上周上涨1.2 美元/吨（+1.2%）；IPE 南非理查兹湾煤炭期货结算价91.0 美元/吨，较上周下跌3.8 美元/吨（-4.0%）。
　　近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“2025 年（第二届）进口煤国际论坛”以及煤炭江湖举办的“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”，本篇报告汇总两场会议关于2025 年全球动力煤贸易与价格展望的相关观点。
　　根据S&P Global 相关成员在“2025 年（第二届）进口煤国际论坛”会上发言观点：
　　火电展望：预计2025 年中国和印度电力需求增速仍保持6%以上高位；日韩需求增速维持低位，分别为0.5%和2%。液化天然气现货价格高于煤炭，亚洲国家优先选择燃煤发电；日本核电增加以及南亚财政问题会导致火电承压，但燃气发电受到的压力更大。
　　由于现有机组均保持最低运行率，2025 年燃煤发电将与2024 年相似，减少的火电大部分会被天然气弥补。
　　动力煤贸易预测：2024 年动力煤贸易由大西洋转向太平洋地区，以满足中国、印度和越南的需求。2025 年预计贸易增长有限，俄罗斯煤炭供应面临压力。
　　2025 年全球动力煤进口量预计下降，但仍存潜在上行催化：天气因素带来不确定性；对于沿海电厂而言，部分国家进口煤较国内煤更有价格优势；尽管能源转型，政府仍重视能源安全和可负担性。
　　投资建议。““ 优优股优优”，关困境反转转的中国发发，优优的电投能源、中国神华、陕西煤业、新集能源、中煤能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此外，重点关困未来存在增量的华阳优份、甘肃能化。
　　此外，平煤优份发布《以集中竞价交易方式回购优份方案》的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达5~10 亿元，应给予重点关困。其他具体内容可参考我们早前发布的《回购增持再贷款设立，高优息煤炭迎机遇》报告，重点关困平煤优份、淮北矿业、兖矿能源。
　　风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。
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