化工周报：春旺来袭 氨纶、制冷剂、农药等品种景气上行 重点关注低估值高成长标的

　　本期投资提示：
　　当前时点的化工宏观判断。根据wind 数据统计，原油：俄乌事件缓和及美国关税政策拖累油价景气，但页岩油企业成本支撑力度较强，油价稳中偏弱。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。天然气：海外天然气价格底部震荡。
　　春旺来袭，部分产品景气上行。3 月3 日，氨纶主流厂商报价再次上调500 元/吨，根据CCF，氨纶库存指数已由24 年底的57 天下滑至目前的47 天，旺季推升景气提振；据卓创资讯，华东大厂各品种制冷剂内外贸全面提价，主流品种均已站上4.45 万元/吨，R152a 等小品种涨价接续，根据产业在线数据，3-4 月家用空调排产较同期实绩增长14.3%/12.6%，预计各品种制冷剂短期仍有提价空间，推荐巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份等；受供给端阶段性停产，3 月下游集中拿货影响，烯草酮底部反弹近万元，相关受益标的：先达股份；受核心上游原料三氯乙酰氯短期停产影响，叠加需求旺季，推动毒死蜱等产品报价逐步上探，相关受益标的：利尔化学、丰山集团、新农股份，善水科技；美国双反落地，香兰素报价持续上行，据百川盈孚，3 月5 日阿魏酸香兰素报价2200 元/kg，较二月上涨近30%，丁香酚香兰素报价亦已提升至570 元/kg，建议关注亚香股份。
　　化工板块配置。根据wind 数据统计，本周油价煤价下滑，海外天然气价格底部震荡。
　　化工24 年1-4 季度PPI 数据持续从负值向0 轴缓慢回升，2 月全部工业品PPI 同比-2.2%，降幅环比收窄。2 月份全国制造业PMI 录得50.2%，环比回升1.1pct，主要受季节性影响。当前海外通胀再起，油价底部回暖，叠加国内春旺来临，重视价差底部库存偏低的周期品投资机会。氨纶成本曲线陡峭，行业出清在即；制冷剂配额扰动无虞，长景气周期确立；磷矿石供给增量低于预期，未来几个季度仍将维持高位，建议重点关注。
　　投资分析意见：
　　传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶，农化关注复合肥新洋丰、史丹利、磷化工关注云天化、兴发集团、湖北宜化等，农药细分标的（扬农化工、润丰股份等）、民爆易普力、广东宏大等。
　　长景气底部上行板块。受内需恢复及成本下降，轮胎产业链有望持续受益、关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源、昊华科技。
　　成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、广钢气体、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。
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