通信行业周跟踪：AGI第三阶段初见端倪 算力TOKEN消耗量快速提升

　　投资要点
　　行业动向：
　　1）AI 智能体平台Manus 发布，智能体能力愈加成熟。上周，北京蝴蝶效应科技有限公司创业团队发布的Manus 智能体平台引发市场广泛关注，目前公测阶段邀请码一码难求。根据官网介绍，Manus 是一个通用AI Agent，不仅会思考，还擅长处理工作和生活中的各种任务，能直接交付完整的任务成果。Manus 团队在视频中展示了简历筛选、房产分析、股票分析，并且在GAIA 基准测试中取得了最先进的表现。根据OpenAI 对AGI 的五层架构解析，第一层主要为chatbot（主要应用为AI 搜索智能客服生活查询等）；第二层为推理器（如DeepSeek R1和OpenAI o3，主要应用为编程、教育以及复杂搜索）；第三层为智能体，具备理解复杂指令的能力，能够整合不同信息源并具有使用适当工具的能力，能够按照既定步骤实现长时间推理最终输出结果，这一特点令AI 逐步向综合性、主动性系统转型，新的应用如科研辅助、电子秘书、助理软件工程师等。Agent 系统以OpenAI 的Operator、Deep Research 开创先河，Manus 的发布表明智能体应用正大规模涌现，国内通过系统优化和开源模型有望迅速降本推动智能体落地普及。
　　2）Manus 的系统创新意义大于技术创新意义，“精巧缝合”设计的背后将带来多行业应用的爆发，对算力token 的消耗量呈数量级提升。根据腾讯科技的报道，一个合格的Agent 至少需要三个核心能力模块：规划、工具使用、记忆。其中规划模块负责分解任务步骤，需要复杂推理能力，开源模型如Qwen QwQ 32B模型；工具使用模块需具备计算机使用、计算器调用、图表生成、其他API 调用等能力，重要的开源工具为Anthropic 的MCP 协议；记忆模块则借助大模型的世界知识并扩展KV cache 具有短时和长期记忆的能力，典型如DeepSeek V3/R1、ChatGPT 4.5 等。目前，各能力模块均有相应的开源大模型或工具面世，因此Agent的设计更多为系统架构的设计和降本，并优化提升智能体专业、纠错、合规等能力。我们认为，Manus 的推出为智能体应用的“DeepSeek 时刻”，其单任务运行成本约2 美金，为Deep Research 的10%将极大推动智能体应用落地。与DeepSeek对比，智能体应用由于任务非标（推理时间不同，但呈数量级提升）、模型模块多以及输入资料和数据的广度和长度，相比推理模型单次任务量token 消耗量将是成百上万倍，因此我们非常肯定智能体时代算力的需求将爆发增长，国内资本开支仍将实现继续加码。
　　3）投资建议：
　　3.1 国内算力为目前我们看到的最大投资主线，建议关注CSP 和运营商资本开支直接受益的服务器、交换机、光模块、IDC 和IDC Infra 等环节。短期来看，　　随着年报一季报落地，我们认为国内IT 设备板块业绩有可能超预期，建议左侧重点布局；AIDC 板块优选园区储备充分、CSP 订单储备多的公司：算力租赁板块短期受到供应紧张的影响，中长期受到GPU 进口政策、国内先进制程产能等影响。
　　3.2 海外算力板块建议关注NV 技术创新和ASIC 资本开支等主线。GTC2025将在下周举行，市场对于CPO 技术、正交背板技术以及消费级推理卡、边缘计算机等新事物有所预期，市场或迎来较强反弹动能。
　　3.3 建议关注边缘AI。MWC2025 呈现出的亮点主要为AI for comm、NTN、AI 物联网、机器人等，推理模型部署在端侧也是智能体类应用对隐私合规的普遍要求，因此建议关注物联网模组、边缘计算机等。
　　建议关注：国内算力：紫光股份锐捷网络光迅科技华工科技光环新网奥飞数据超讯通信朗威股份；海外算力：新易盛天孚通信中际旭创太辰光光库科技鼎通科技沃尔核材；边缘AI：广和通移远通信美格智能云天励飞映翰通天准科技和而泰拓邦股份
　　市场整体：本周（2025.03.03-2025.03.09）市场整体上涨，申万通信指数涨2.81%，科创板指数涨2.67%，深圳成指涨2.19%，创业板指数涨1.61%，上证综指涨1.56%，沪深300 涨1.39%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为云计算（+15.8%）、无线射频（+13.1%）、工业互联网（+11.5%）。从个股情况看，东土科技、数据港、奥飞数据、金山办公、映翰通涨幅领先，涨幅分别为+22.05%、+17.16%、+13.94%、+13.20%、+12.36%。美格智能、光迅科技、博创科技、中兴通讯、新易盛跌幅居前，跌幅分别为-5.20%、-5.00%、-3.59%、-3.54%、-3.30%。
　　风险提示：
　　海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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