环保与公用事业行业周报：绿电直供凸显环境属性 清洁能源迎来专项资金

　　投资要点
　　行情回顾
　　本周，公用事业板块指数上涨2.19%，涨跌幅在31 个申万一级行业中排名第11，跑赢沪深300 指数0.61%；本周，环保板块指数上涨2.53%，涨跌幅在32 个申万一级行业中排名第9，跑赢沪深300 指数0.94%。截至2025 年3 月7 日，公用事业（申万）PE（TTM）为16.87 倍，PB（LF）为1.48 倍；环保（申万）PE（TTM）为21.60 倍，PB（LF）为1.48 倍。
　　行业重要动态
　　1）海南等地探索绿电直供，强调电力绿色属性：3 月10 日，海南省2024 年国民经济和社会发展计划执行情况与2025 年国民经济和社会发展计划草案发布，文件明确海南省2025 年经济社会发展总体要求和主要目标，其中包括推进售电侧改革，探索绿电直供模式，实现工商业电价稳中有降；此外还指出要打造新型电力系统省级标杆，探索新能源参与电力市场交易。我们认为，“绿电直供”通过分布式新能源项目直接向工业园区、农业产业园等提供绿色电力，不仅有助于降低企业碳排放，满足绿色发展需求，更能在碳排放核算中直接体现新能源的环境价值，提高绿电终端消费比例。
　　2）清洁能源迎来专项资金：2025 年3 月13 日，财政部印发《清洁能源发展专项资金管理办法》，根据《管理办法》，清洁能源专项资金主要用于1）清洁能源重点关键技术示范推广和产业化示范；2）清洁能源规模化开发利用及能力建设；3）清洁能源公共平台建设；4）清洁能源综合应用示范；5）党中央、国务院交办的关于清洁能源发展的其他重要事项。其中，《管理办法》特别指出对非常规天然气开采利用给予奖补。
　　核心观点与投资建议
　　公用事业行业，本周重点关注个股组合：佛燃能源+东方电子+中国核电。
　　A.绿电运营板块。去年以来政策推动典型高耗能行业参与绿证绿电交易，绿电环境价值有望进一步兑现；此外新能源全面入市有望带动电价下行，叠加电网发债持续推进下绿电企业国补欠补问题有望改善。考虑到当前绿电估值已处价值洼地，尤其是港股绿电普遍处于破净状态，后续可进一步关注新能源大基地项目落地，标的包括受益于福建海风竞配落地的中闽能源（纯海风标的）和福能股份（火电+海风），以及新天绿能、嘉泽新能、云南能投、金开新能、中绿电、晶科科技，此外建议关注估值较低的港股龙源电力（H）、大唐新能源（H）、新天绿色能源（H）、中国电力（H）等。
　　B.火电板块。年后国内煤炭市场整体“供大于求”格局加剧，港口及电厂库存进一步加大。从煤价走势来看，当前煤价已对火电企业盈利带来一定修复，且高库存状态下煤价或进一步走低，有望对冲电价下滑导致的盈利压力，建议关注火电央企国电电力、大唐发电、华能国际、华电国际，以及皖能电力、新集能源。
　　C.燃气板块。当前全球一次能源价格下降，叠加特朗普签署多项行政令，鼓励加大LNG 等自然资源开发力度，供给有望宽松，燃气公司成本优化。关注具备优质海外长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业佛燃能源、深圳燃气、新奥能源(H)等。
　　D.水核板块。长债利率持续下行，考虑到红利资产中水电具有优质的现金牛属性，基本面相对稳定且受经济周期影响较小；而核电审批已恢复常态化，机组长期投运有保障，因此建议关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核（A+H）。
　　E.电网板块。2025 年政府工作报告明确提出要“建设一批零碳园区、零碳工厂”，并强调推进“风光储互补”智能微电网项目。在政策的有力推动下，零碳园区、零碳工厂与微电网有望从试点阶段逐步迈向产业化，成为实现“双碳”目标背景下区域经济绿色增长的核心驱动力。此外DeepSeek 的诞生推动决策“AI 平权”，电网有望在AI 的助力下快速发展，建议关注在电力数智化深耕的东方电子、朗新集团、国网信通、国能日新、南网科技、安科瑞。
　　环保行业，本周重点关注个股组合：景津装备+伟明环保+三峰环境。当前行业整体估值仍然处于历史低位，我们认为未来1-2 个季度将由普涨过渡到精选个股，可能围绕成长和并购两条主线，看好景津装备、伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境、盈峰环境。
　　A.环保装备板块。推荐景津装备（压滤机行业龙头企业，配件+成套装备贡献增长）、盈峰环境（高端环卫装备龙头企业，电动化转型领先）。
　　B.固废治理板块。推荐伟明环保（盈利能力领先的垃圾焚烧运营商，海外市场开拓可期）、瀚蓝环境（纵横一体化发展的综合运营商，焚烧业务已拓展至泰国）、三峰环境（重资产运营与设备研发制造并行的垃圾焚烧全产业链公司）。
　　风险提示：项目建设进度不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；宏观经济大幅变动；出海进度不及预期；海外项目盈利不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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