商贸零售行业研报：618电商高质增长 强品牌龙头及新锐功效品牌突围

　　618 大促电商高质量增长，强品牌力美妆龙头和新锐功效品牌脱颖而出本周618 大促收官，整体周期达到历年最长。根据星图数据，此次618 购物节综合电商销售总额为8556 亿元（同比增长15.2%）。各电商平台以“官方立减”替代“复杂满减”，保障价格力的同时，有助于回归消费者真实需求，提高大促增长质量。美妆大盘方面，根据青眼情报数据，618 全周期四大平台（淘系、抖音、京东、快手）的美妆类目总GMV 达659.09 亿元（同比增长超10%）。国际品牌方面，国际高端大牌有所回暖，兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛、赫莲娜等均在天猫、抖音平台稳居前列，TOP10 榜单国际品牌份额提升，国际大牌的增长得益于强大的品牌效应和对达播的加大投入，在平台以质量考核为核心下，国际高端美妆显示出稳定的增长韧性。国货品牌方面，珀莱雅和韩束分别稳居天猫及抖音美妆第一，天猫平台毛戈平增长超70%，双妹增长超300%，功效护肤新锐绽媄娅同比增长超900%；抖音平台彩妆类目毛戈平、彩棠排名大幅提升。整体而言，强品牌力的美妆龙头和新锐功效品牌在此次618 大促中脱颖而出。
　　行业关键词：七鲜美食、橘宜集团、天猫618、润辉生物、水果闪电仓等【水果闪电仓】美团闪购启动水果闪电仓招商，要求果切类商品占比过半。
　　【七鲜美食】全国首家七鲜美食MALL 正式开业。
　　【橘宜集团】橘宜集团收购科学护肤品牌百植萃。
　　【天猫618】天猫618 真实GMV 增长10%，三年来最大幅度增长。
　　【润辉生物】润辉生物首款Ⅲ类“水光针”获NMPA 受理。
　　板块行情回顾
　　本周（6 月16 日-6 月20 日），商贸零售指数报收2062.20 点，下跌2.75%，跑输上证综指（本周下跌0.51%）2.24 个百分点，板块表现在31 个一级行业中位居第24 位。零售各细分板块中，本周商业物业经营板块涨幅最大，2025 年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周浙江东日（+48.2%）、翠微股份（+5.8%）、友阿股份（+3.9%）涨幅靠前。
　　投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等；投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B 等，受益标的锦波生物等。
　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
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