通信行业2025年7月投资策略：互联网云厂重视ASIC自研芯片投入 AI算力高景气度延续

　　2025 年6 月行情回顾：板块强于大市。6 月沪深300 指数全月上涨2.12%，通信（申万）指数全月上涨11.97%，强于大盘，在申万31 个一级行业中排名第1 名。各细分领域普遍上涨，光模块光器件板块表现亮眼，上涨25.98%。
　　互联网云厂重视ASIC 自研芯片投入，AI 算力高景气度延续。（1）博通当季AI 营收亮眼，英伟达加速欧洲布局。受益于AI 网络的强烈需求，博通2025Q2 的AI 收入增速达46%；英伟达宣布计划在欧洲新建20 家“人工智能工厂”，欧洲的AI 算力将在两年内增长10 倍。（2）CSP 互联网云厂加速AI 芯片自主化进程。为应对AI 工作负载规模逐步扩大，同时计划降低对NVIDIA、AMD 的高度依赖，CSP 积极投入ASIC 开发进程，以便能控制成本、性能和供应链弹性，进一步改善营运成本支出。目前Google、AWS、Meta、Microsoft 均推出自研ASIC 且预计开发投入将持续增加。（3）台企AI 服务器代工商月度营收表现较好，后期展望积极。鸿海、广达、纬创、英业达2025 年5 月的营收数据分别同比增长11.92%、58.19%、162.14%、17.29%，台企服务器ODM 厂占全球服务器产量90%以上，体现了AI 算力高景气度延续。
　　根据目前这些厂商订单情况可预计2025Q2 乃至全年AI 服务器仍有望维持高增长。（4）数据中心互联技术：交换机、光模块、铜连接均呈现高景气度。
　　IDC 数据更新，全球以太网交换机市场2025 年Q1 收入117 亿美元，同比增长32.3%。博通于6 月初发布新一代Tomahawk 6 交换机芯片，交换容量达102.4T，支持CPO 技术。LightCounting 预计，2025 年第二季度光模块的销售额将环比增长10%，光模块持续受益北美云厂加大自研ASIC 投入。Credo（铜连接头部企业）2025 财年全年营收同比增长126%，主要受益于AI 浪潮下互联云厂需求加大，公司计划下一财年资本支出同比翻倍，支持新产品开发和产能扩张，彰显铜连接领域在AI 浪潮下的高景气度。
　　投资建议：关注AI 算力基础设施各环节
　　1）7 月步入业绩预告季，推荐关注受益全球AI 发展下，有望实现业绩持续快速增长的光模块光器件（中际旭创等），以及铜连接产业相关标的。国产算力受益国内互联网云厂在2025 年的加大投入，有望在Q2 持续呈现较好业绩，推荐关注国产算力（华工科技、光迅科技、锐捷网络等），以及端侧模组（广和通、移远通信等）。
　　2）中长期视角，三大运营商经营稳健，我国电信业务今年前5 个月收入累计完成7488 亿元，同比增长1.4%。并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。
　　7 月推荐组合：中国移动、中际旭创、华工科技、广和通。
　　风险提示：宏观经济波动风险、数字经济建设不及预期、AI 发展不及预期。
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