房地产行业2025年7月投资策略：基本面持续低迷 博弈窗口开启

　　行业：基本面持续低迷。从统计局数据看，5 月销售规模跌幅扩大，延续4 月下行趋势；70 城新房和二手房价格同比降幅收窄，但价格环比跌幅均扩大；房地产开发投资和房企到位资金降幅持续扩大，销售降温对房企资金的拖累明显；开竣工单月同比降幅边际收窄，但面积相对历史同期仍在低位。
　　从日频跟踪来看，30 城新建商品房成交量同比略有下降。6 月，30 城新建商品房当年累计成交4243 万㎡，同比-1%；其中，北京、上海、广州、深圳新建商品房成交面积累计同比分别为+2%、+5%、+15%、+27%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为+10%、-6%、-1%。
　　18 城二手住宅成交量同比略有下降。6 月，18 城二手住宅当年累计成交41.0 万套，同比+17%；其中，北京、深圳、成都、杭州二手住宅当年成交套数累计同比分别为+20%、+38%、+20%、+19%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为+24%、+15%、+16%。
　　价格方面，2025 年6 月，一线、强二线、弱二线、三线二手房价格月环比分别为-1.1%、-1.2%、-1.3%、-0.8%，其中一线城市二手房价格跌幅扩大，下跌速度已与去年8 月相等。
　　板块：本月跑输沪深300 指数1.0 个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块上涨1.2%，跑输沪深300 指数1.0 个百分点，在31 个行业中排19名。根据 一致预期，按最新收盘日计，板块2025 年动态PE 为62.6 倍。
　　投资策略：进入6 月，地产基本面持续低迷，景气度已回到去年8 月的水平。
　　当前在楼市景气度较低，宏观经济承压和美元降息预期之下，政策加码空间打开，地产股博弈窗口开启。7 月个股端持续推荐华润置地、华润万象生活、中国金茂、贝壳-W、我爱我家。
　　风险提示：政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。
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