房地产行业专题研究：核心城市展现韧性 结构性复苏持续推进

　　新房销售：成交低位震荡，城市分化显著
　　2025 年1-6 月，35 城商品房累计成交6680 万平方米，同比下降9.4%，降幅较1-5 月走扩0.3 个百分点；6 月单月成交1371 万平方米，同比下降11.0%。市场延续分化，一线、二线、三线城市6 月成交面积分别为362、911、98 万平方米，同比分别-1.5%、-13.7%、-15.6%。我们预计7 月份新房成交整体或延续低位波动，同比降幅或因基数较低收窄，核心城市新房成交有望凭借高品质项目入市呈现温和复苏趋势。
　　二手房销售：增长动能减弱，价格持续下探
　　2025 年1-6 月，15 城二手房累计成交4903 万平方米，同比增长10.9%，增幅较1-5 月收窄2.5 个百分点；6 月单月成交783 万平方米，同比下降0.9%。上半年市场整体保持增长，但受前期需求集中释放以及优势新房项目分流影响，增长动能有所减弱。2025 年6 月百城二手房均价环比下降0.75%，同比下降7.26%，二手房市场仍保持“以价换量”趋势，叠加购房者观望情绪浓厚，我们预计二手房价格或持续面临下探压力。
　　土地市场：延续提质缩量趋势，整体热度下降2025 年1-6 月，全国300 城宅地供应10783 万平方米，同比下降6.5%；累计成交9136 万平方米，同比上升1.8%；累计成交楼面均价8087 元/平方米，同比上涨33.4%。土地市场呈现 “提质缩量” 态势，一线及强二线核心区优质宅地供应拉动整体均价上行。2025 年6 月300 城宅地平均溢价率为6.32%，自4 月以来持续回落。头部房企补货意愿较强，但拿地策略趋于理性，楼面均价同比增幅逐步收窄，聚焦优质资源保障盈利空间。
　　投资建议：推荐在核心城市持续拿地的头部央国企和改善型房企我们认为短期内新房市场或延续分化，核心区域高品质项目的去化速度和盈利能力更有保障，核心城市在“好房子”项目带动下或迎来结构性修复。二手房市场在以价换量背景下成交动能趋缓，价格或持续承压。推荐持续在一线和强二线城市核心区域拿地的改善型房企，如建发国际集团、绿城中国、滨江集团、中国海外发展、建发股份等；关注拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等。
　　风险提示：政策效果不达预期，房企流动性风险加剧，市场信心不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com