机械行业周报：看好燃气轮机和人形机器人

　　行情回顾
　　本周板块表现：上周（2025/07/28-2025/08/01）5 个交易日，SW 机械设备指数下跌0.76%，在申万31 个一级行业分类中排名第9；同期沪深300 指数下跌1.75%。2025 年至今表现：SW 机械设备指数上涨15.54%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300 指数上涨3.05%。
　　核心观点
　　燃气轮机景气度持续提升+海外叶片产能紧张，持续看好应流股份订单高增。25H1，GEV 新签燃机订单12.2GW，同比增长35.56%，订单保持高增，行业高景气度持续。涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量大，壁垒高，集中度高，且全球产能严重不足，是当前燃机交付困难的主要原因。25H1，海外燃机叶片龙头HWM 发布中报，其Q2发动机板块资本开支0.75 亿美元，环比Q1 下滑了13%，扩产节奏还在放缓。这也验证了我们一直强调的海外产能紧张，零部件公司资产更重、企业扩产意愿和节奏显著慢于主机厂，燃机叶片产能严重紧缺的观点。应流股份作为国内叶片龙头，经过长期重资产投入，现已进入收获期，看好公司后续出口订单持续爆发。
　　关注机器人垂类应用场景开拓。2025WAIC 可以看到机器人产业已经从单纯技术竞争向垂类场景应用竞争。例如青龙机器人基于600 万真机数据和VLA 预训练，形成的2.8B 自动化物料分拣操作大模型；国地中心和浦江实验室团队预计年底前将完成2500 万整机数据积累，规模达谷歌同类数据集的10 倍；德马科技与智元机器人揭幕了具身智能机器人物流作业场景，机器人通过学习识别单一货品、完成基础的“原子动作”，再扩展到多任务组合，真正实现“从任务中学会任务”。下半年将进入垂类机器人“交卷期”，产业催化不断：目前伴随“大小脑”技术持续迭代升级，数据采集规模扩大，机器人距离真正投入终端使用越来越近，尤其在服装、物流等部分行业的应用场景已经较为清晰。随着成功率、效率的提升，我们预计下半年将逐步进入“交卷期” ，在部分场景实现经济性突破从而初步放量。建议关注服装机器人杰克股份。
　　7 月PMI 为49.3%，关注叉车、注塑机板块。根据国家统计局，受制造业进入传统生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害等因素影响，7 月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4pct。虽然宏观看制造业整体处于低迷阶段，但中观行业如叉车板块数据企稳回升，根据中国工程机械工业协会，2025 年6 月销售各类叉车137570 台，同比增长23.1%。其中国内销量83892 台，同比增长27.3%；出口量53678 台，同比增长17.2%。根据凯傲集团，1H25 工业车辆和服务的订单量为40.28 亿欧元、同比+7%。我们认为，随着城市更新、消费补贴等一系列扩大内需相关政策持续落地，下半年投资与消费活动有望继续稳步回升，建议关注低估值、绩优赛道如叉车、注塑机等。
　　细分行业景气指标：通用机械（持续承压）、工程机械（稳健向上）、船舶（下行趋缓）、油服设备（ 底部企稳）、铁路装备（稳健向上）、燃气轮机（稳健向上）。
　　风险提示
　　宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
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