计算机行业投资策略周报：英伟达野望 以LEPTON打造全球算力聚合平台

　　核心观点
　　英伟达收购Lepton，意在打造全球算力聚合平台：2025 年4 月英伟达斥资数亿美元收购仅成立两年的Lepton AI，2025 年5 月英伟达正式推出AI 算力聚合平台，NVIDIA DGX Cloud Lepton，黄仁勋表示该平台“将全球GPU 云提供商网络与AI 开发者连接起来，与NCP 合作伙伴共同打造行星级的AI 工厂。我们认为英伟达不甘心仅做AI 芯片的硬件销售，希望以Lepton 打全球AI 算力聚合平台，类似于“高德打车”，通过将各类AI GPU云厂商（类似于各类大中小型打车平台）聚合在Lepton 平台里，为软件开发者（算力需求者）提供统一、高效、灵活的算力服务，将算力终端客户掌握在自己手中，构建起从硬件、到生态、到终端客户的闭环“AI 算力王国”。
　　Lepton 构筑“终端客户-Lepton-GPU 云厂商”网络：过去AI 开发者面临GPU 计算资源短缺、不同GPU 云服务性能参差不齐、多云基础设施管理复杂等问题，英伟达依托Lepton 在前端为客户提供统一、友好的AI 开发平台，直插进GPU 云服务商与终端客户之间。对终端客户（开发者）：Lepton 提供高效统一的开发体验、灵活的跨云选择与成本优化、易用的AIGPU“全家桶服务”等；对合作伙伴（云服务商）：中小型GPU 云服务商，与英伟达Lepton 合作可以帮其提高GPU 出租率，中大型GPU 云服务商，担心囚徒困境，若不加入Lepton 生态，自己的业务可能流失到其他选择加入该生态的竞争对手那里。对英伟达的价值：掌握终端客户，强化英伟达算力生态；开辟持续性收入，完善收入来源；洞察AI 客户，打磨更好的软硬件产品满足算力。
　　投资建议：建议关注国内AI 算力与国产替代主线：液冷关注英维克、东阳光、曙光数创、高澜股份、申菱环境等；电源关注欧陆通、麦格米特、中国长城等；GPU 和服务器关注海光信息、协创数据、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、中科曙光、神州数码等。海外AI 算力基座厂商关注NVIDIA、台积电、博通、AMD、VERTIV、VST、OKLO 等。
　　风险提示：地缘政治或供应链风险、模型商业化落地不及预期风险、AI 技术迭代不及预期风险、全球宏观经济波动风险等。
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