燕京啤酒：25Q2扣非净利略超预期，维持买入评级

【中邮：燕京啤酒25Q2扣非净利润略超预期，维持“买入”评级】 中邮指出，燕京啤酒25Q2扣非净利润略超预期，改革红利持续释放。上半年，公司毛利率整体提升，源于均价同比提升；销售费用率同比下降，因广告宣传和运输费用降低，或与费用精准投放和供应链建设有关；管理费用绝对值基本维稳，受益规模效应费用率下降。公司以“全渠道融合+区域深耕”为双引擎，激活市场增长潜力。构建全渠道销售网络，优化区域策略，在“百县工程”基础上新增“百城工程”，形成梯度化市场开发策略。鉴于公司扣非利润略超预告上限，该行略提高盈利预测，维持“买入”评级。

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