建材、建筑及基建公募REITS周报：上海发布楼市新政 关注建筑建材低估值板块轮动机会

　　关注市场轮动机会，建筑建材等低估值板块或具备估值修复潜力。
　　今年以来，A 股市场整体上扬。截至 2025 年8 月25 日，上证指数/深证成指/沪深300 指数年初至今累计涨幅分别为27%/32%/21%（流通市值加权平均，下同）。所有行业板块中，涨幅排在前列的是通信/有色金属/计算机，年内涨幅分别为71%/55%/54%，作为对比，建材/建筑板块年内涨幅分别为36%/14%，建材小幅跑赢三大指数，建筑板块则明显跑输。
　　从估值角度看，截至2025 年8 月25 日，上证指数/深证成指/沪深300 指数市盈率PE（TTM，中值）分别为25.8/28.0/19.9 倍，建筑/建材板块分别为11.8/19.3倍，明显低于指数；上证指数/深证成指/沪深300 指数市净率PB（中值）分别为2.7/3.0/2.4 倍，建筑/建材板块分别为2.2/2.1 倍，仍明显低于指数。在牛市背景下，建筑及建材等低估值板块具备估值修复潜力，有望迎来轮动补涨机会。
　　投资建议方面，可重点关注：1）建筑建材赛道具备成长潜力的公司，如三棵树；2）九月施工旺季即将来临，前期水泥、玻璃等周期品价格已跌至底部，随着需求季节性回暖，9 月及四季度该类产品有望迎来涨价，股价亦有望随之上涨；3）新赛道新业务转型初见成效的公司，如海南华铁、濮耐股份、上海港湾、中材科技、宏和科技等。
　　上海发布楼市新政，进一步放开限购、公积金、住房信贷等方面的政策约束。
　　8 月25 日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，涉及住房限购、公积金、住房信贷、住房税收等6 项调整：符合条件的家庭，外环外购房不限套数、成年单身按照居民家庭执行住房限购政策；提高绿色建筑公积金贷款额度、公积金落实“又提又贷”政策；房贷利率层面则不再区分首套和二套房；个人住房房产税征收层面也迎来微调。新政自2025 年8 月26 日起施行。按照上述规定，沪籍居民家庭和沪籍成年单身人士，在外环外购买住房不限套数；在外环内限购2 套住房。非沪籍居民家庭和非沪籍成年单身人士，自购房之日前在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税满1 年及以上的，在外环外购买住房不限套数；自购房之日前在本市连续缴纳社会保险或个人所得税满3 年及以上的，在外环内限购1 套住房。
　　一线城市的房地产政策宽松往往能有效提振购房预期和市场情绪，尤其是在融资环境逐渐改善、房企去化压力缓解的背景下，叠加效应更加明显。在目前房地产市场已出现止跌回稳背景下，本轮政策有望在短中期进一步提升市场信心，促进房地产市场交易活跃度提升。对于建筑建材行业而言，本轮政策对需求端的传导仍需一定时间，但随着政策宽松趋势明确、基建和地产项目协调推进，低估值的建筑建材板块有望进一步获得市场关注，迎来估值修复。
　　投资组合：当前我们建议关注濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、海南华铁（算力合同落地，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国建筑（地产链修复，化债推进）、上海港湾（旗下卫星电池业务，有望快速增长）、中材科技（LowDK电子布涨价）、科达制造（非洲建材快速发展，碳酸锂价格影响边际减弱）、国恩股份（切入轻量化材料领域，改性材料行业迎集中度提升“拐点”）。
　　风险分析：基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；原燃料价格上涨。
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