金融行业周报(第三十五周)：券商中报亮眼 银行业绩改善

　　本周观点
　　投资机会方面证券>银行>保险。权益市场震荡向上，A 股日成交额连续13个交易日突破2 万亿元，融资余额升至2.23 万亿元。上市券商25H1 扣非归母净利润同比+52%，Q2 单季度扣非净利润同比+49%，环比+21%，显著增长，投资、经纪是核心驱动力。25H1 上市银行业绩环比修复，营收、PPOP、归母净利润同比增速转正，资产稳步扩张，非息业务改善支撑业绩，资产质量平稳，不良率、拨备覆盖率与 25Q1 末持平。上市保险公司FVOCI股票（主要红利股）在1H25 大幅增加，占总投资配置比例从年初的2.9%上升到4.2%。
　　子行业观点
　　1）证券：上市券商25H1 扣非归母净利润同比+52%，Q2 单季度扣非净利润同比+49%，环比+21%，显著增长。A 股日成交额连续13 个交易日突破2 万亿元，融资余额升至2.23 万亿元，券商在新市场环境下进入业绩、估值持续修复的新阶段，继续看好板块价值重估机会。2）银行：25H1 上市银行业绩增速修复，营收、PPOP、归母净利润分别同比+1.0%、+1.3%、+0.8%，资产稳步扩张，非息业务改善支撑业绩，中收同比增3.1%、其他非息收入同比增10.8%，资产质量平稳，不良率及拨备覆盖率环比持平。政策预期向好，把握结构机会。3）保险：十年期无风险利率上周快速上行至1.84%，对保险股有利，对利率上行的持续性仍需观察。
　　重点公司及动态
　　1）证券：推荐优质券商中金AH、广发AH、国泰海通AH、国元、兴业。2）银行：质优个股，如南京、杭州、招行、兴业。3）保险：建议配置优质龙头。
　　风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。
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