纺织制造行业2025H1业绩总结:Q2关税扰动显现 重点关注后续订单景气度

2025-09-05 15:45:06 和讯  国泰海通证券盛开/曹冬青
  摘要
  投资建议:推荐多元产能+新客拓宽+高股东回报标的百隆东方、九兴控股、申洲国际,建议关注超盈国际控股。
  出口方面,2025年1-7月我国纺织品服装累计出口同比增长0.90%,越南纺织品服装累计出口同比增长10.8%。美国服装零售方面,仅3个月美国服装零售额增速环比逐月加速,库销比持续下降,绝对水位处于历史偏低水平Q2收入增速多放缓或下滑,利润端承压更为明显,但不乏表现靓丽企业。收入端,成衣申洲、晶苑仍保持双位数增长。利润端,纱线企业百隆、天虹净利率和毛利率均实现近2年新高。
  短期关税承担影响年末结束,未来订单景气度是核心变量。判断多数海外品牌Q3完成提价(Nike,Decker、ON等),Q4海外消费趋势(美国高基数)为重要观察指标判断品牌未来2-3年下单周期或进一步缩短,订单能见度降低或将进一步影响OEM行业估值中枢在出口美国转运税率政策进一步确定的基础上,具有成熟海外产能的中游(面料、纱线)oem订单集中度和产能优势将凸显。
  风险提示:美国通胀超预期,产能扩张不及预期
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(责任编辑:王治强 HF013)

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