传媒行业2025年中报总结：整体分化 游戏板块亮眼；建议继续把握基本面机会

　　行业概况：根据wind，25H1 传媒行业实现营业收入3004.12 亿元，同比增长3.87%。；归母净利润224.33 亿元，同比增长31.27%。25Q2单季度实现营业收入1546.41 亿元，同比增长3.53%；单季度归母净利润113.19 亿元，同比增长23.35%。
　　互联网：根据wind，25Q2 收入增长，利润略有下滑。板块整体毛利率略有下降，合理收缩了运营费用率。
　　游戏：把握高景气度周期，板块业绩有望持续增长。2025 年上半年，中国游戏市场表现强劲，实际销售收入达1680 亿元，创历史新高，行业景气度显著提升。我们建议关注三大趋势，（1）端游增长趋势，如腾讯《三角洲行动》、网易《梦幻西游》畅玩服表现突出；（2）关注出海增长，ST 华通等公司出海收入显著增长；（3）关注手游格局改善与细分赛道扩容，我们关注到A 股游戏产品成功率明显提升，典型产品巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》等，我们认为A 股游戏公司收入与利润双双改善，行业步入“行业扩容+产品周期”共同驱动的增长。预计下半年随着新品陆续上线及AI 技术应用深化，行业高景气度有望延续。
　　广告营销：25 上半年营销大盘总体稳健，线上媒体份额持续提升，营销板块收入稳步提升，有望随着内需提振回暖；线下关注梯媒，投放具备韧性，且有望实现品效合一及竞争格局向好。下半年关注内需&电商节拉动，以及AI 带来的广告投放效率提升。
　　影视院线：25Q2 票房大盘遇冷拖累影院业绩。近期广电总局出台若干举措扶持长剧产业，建议关注后续政策落地情况，关注制作端以及平台端投资机会。
　　出版：出版公司中报主业基本稳健，受益于所得税优惠政策利润同比高增，部分公司受到教辅反腐的负面影响，重点关注主业质地优异、股息率较高的凤凰传媒、中原传媒、中南传媒等。
　　教育：板块收入整体稳健，AI 加速落地，关注有AI+教育、教育信息化软硬件布局的公司新产品落地推进节奏及对业绩的贡献。
　　广电新媒体：有线电视板块持续承压，关注行业监管推进后头部牌照商业绩修复；新媒体运营商新媒股份主业保持稳健增长，大屏端产品或可有进一步提价空间。
　　风险提示：传媒板块系统性风险、监管政策趋严程度超预期的风险、游戏公司技术性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com