电新行业2025年半年报业绩总结：乘势笃行 静待花开

　　板块整体业绩表现承压，25Q2 盈利环比改善。2025H1 板块共实现营收16755.54 亿元，同比增加3.49%，归母净利润861.47 亿元，同比增加16.04%。
　　2025Q2 板块共实现营收9206.13 亿元，同比增长5.22%，环比增长21.95%，实现归母净利润495.89 亿元，同比增加26.97%，环比增加35.64%。2025H1，板块毛利率均值为19.50%，同比减少1.88Pcts，净利率均值为1.91%，同比下降1.91Pcts。2025Q2，板块毛利率均值为19.56%，同比减少1.24Pcts，环比增加0.45 Pcts，净利率均值为2.34%，同比下降0.78Pcts，环比增加2.73 Pcts。
　　新能源车板块：业绩呈现向好态势。2025H1 板块实现营收6747.57 亿元，同比上升10.67%；归母净利润580.45 亿元，同比下降41.93%。2025Q2 实现营收3578.87 亿元，同比上升10.20%；归母净利润313.93 亿元，同比上升31.44%。25Q2 板块利润同比上升主要因为Q2 原材料价格稳定，产能利用率提高，加之纯电和商用车型需求旺盛，行业整体业绩已由大起大落转变为持续修复。
　　新能源发电板块：1）光伏：业绩阶段性承压。2025H1 实现营业收入5,542.61亿元，同比减少13.29%，实现归母净利润-148.71 亿元，同比增加102.77%；2025Q2 实现营业收入3063.80 亿元，同比减少10.12%，环比增加23.24%，实现归母净利润-66.20 亿元，同比减少28.16%，环比增加180.21%。2）风电：
　　25Q2 营收净利双增。2025H1 行业实现营收2281.18 亿元，同比增长24.2%；实现归母净利润101.94 亿元，同比增长16.0%；2025Q2 风电行业实现营业收入1356.57 亿元，同比增长27.36%；实现归母净利润63.66 亿元，同比增长18.88%。3）储能：营收利润向好。2025H1 储能板块实现营收3141.69 亿元，同比增长13%；实现归母净利润425.11 亿元，同比增长31%。
　　电力设备板块：25H1 业绩稳健。2025H1 电网板块合计实现营收1740.49亿元，同比增长10%；实现归母净利润139.98 亿元，同比增长10%。25Q2 板块保持增长趋势，收入实现1045.20 亿元，同比增长12%；归母净利润实现90.71亿元，同比增长8%。25H1 板块毛利率为25.57%，同比下降1.52pcts；净利率为7.33%，同比上升0.72pct，25H1 盈利能力有所承压判断主要系大宗材料价格波动小幅影响。
　　人形机器人：25H1 营收和利润均实现双位数同增。2025H1 板块合计实现营收1122.08 亿元，同比增长11.94%；实现归母净利润119.83 亿元，同比增长21.23%。单季度来看，25Q2 实现营收599.73 亿元，同比增长11.44%；实现归母净利润66.21 亿元，同比增长16.71%。
　　风险提示：政策不达预期、电网投资不及预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、资产减值风险、原材料价格波动风险、新技术不及预期、海外经营风险等。
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