基础化工行业点评：IMO净零法案即将提交 关注绿色甲醇投资机会

　　事件：2025 年9 月5 日，国家能源局发布《关于开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作（第一批）的通知》，原则同意9 个项目开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作，其中5 个项目为绿色甲醇，合计规划产能约80 万吨。
　　IMO 净零法案将提交审核，船用绿色甲醇或为最优解。2025 年4 月，国际海事组织（IMO）海洋环境保护委员会（MEPC）第83 次会议通过了全球航运业首个法律约束性净零排放框架，根据IMO 程序，该法案将在2025 年10 月举行的特别会议上提交，一旦获得采纳，预计将在2027 年正式生效。IMO 净零框架作为一种兼具技术和经济要素的政策工具，它的推出将以“船用燃料”为核心，撬动从船用动力开发、新型船型研发、新型船舶建造、绿色燃料的制备、供给、加注、认证以及船员培训等在内的全产业链条。IMO 净零框架目前涵盖了国际航行5000GT 及以上船舶，受管辖船舶每年将核算其燃料温室气体强度值（GFI），并与框架规定的要求值进行比对分析，满足要求的船舶将直接合规甚至有机会获得资金奖励；不满足要求的船舶则需通过支付排放费用或其他方式满足履约需要，第一/二档分别为100/380 美元每吨CO2eq，因此，绿色甲醇等氢基能源将是中长期内最符合要求的船舶燃料。
　　绿色甲醇需求起量在即，短期供需或难以匹配。作为绿色甲醇的消纳方，短期来看，根据克拉克森数据（Clarksons）统计，截至2025 年2 月，全球已投入运营的甲醇燃料船舶50 艘次，载重吨约304 万吨；新船订单数量250 艘次，载重吨约2277万吨。据香橙会研究院，假设上述船舶均采用单一甲醇燃料提供动力的情况下，结合甲醇和传统燃料的热值及密度比例，测算可得目前已投入运营的甲醇动力船舶对甲醇燃料需求约93 万吨，考虑甲醇动力的新船订单后，未来总计约300 艘船舶下水对甲醇燃料需求约为679 万吨。远期IMO 净零框架落地后，参考中华航运预测，到2050 年，全球航运燃料市场消费将稳定保持在2.6 亿吨油当量，其中绿色航运燃料比例将达到80%，远期绿色甲醇市场拓展空间极其可观。但从产能建设角度看，据华经产业研究院，全球绿色甲醇生产尚处在起步阶段，2024 年全球绿色甲醇产能仅为约70 万吨，在全球绿色甲醇需求起量前夕，短期供需或难以匹配。
　　绿醇产能多处于规划阶段，关注投产确定性较高企业。据全球甲醇行业协会（MI）与GENA 解决方案公司（GENASolutionsOy）的全球可再生与低碳甲醇项目数据库，截至2025 年8 月，该数据库已收录全球255 个相关项目，预计到2030 年，这些项目总产能将达到5190 万吨。目前中国在全球项目储备中占比55%，欧洲占26%，北美占11%。从区域进展来看，中国项目推进速度最快，受生物质气化及耦合技术路线推动，多数项目预计于2026-2028 年投产。如若将签约与备案的潜在项目亦纳入其中，截至2025 年8 月，国内已签约/备案的绿色甲醇项目达173 个，规划产能合计5346 万吨/年。仅2025 年上半年，我国新增绿色甲醇项目达51 个，年内预计有65 万吨/年的产能落地投产，增速远超行业此前预期。我们认为，全球绿色甲醇储备项目的持续增长，凸显绿色甲醇在支持全球能源转型、推动航运及工业领域脱碳进程的重要性。我国已率先卡位绿色甲醇建设，政策利好持续推动下，建议关注现阶段技术领先或投产确定性较高的企业，有望确立先发优势，抢占优势供应渠道。
　　建议关注：复洁环保、金风科技、嘉泽新能、吉电股份等。
　　风险提示：相关政策推行力度不及预期、行业竞争加剧风险、新增项目投产建设进度不及预期、原材料价格大幅波动。
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