电力设备行业深度报告：电新前沿观察：低渗透率高IRR 储能迎来非线性增长的奇点

　　核心观点
　　136 号文促进新能源全面入市，给新能源带来挑战，同时也给储能带来前所未有的发展机遇。容量电价、容量补偿已成为取代强制配储的市场化手段，为储能提供有力的保底收益。同时新能源市场化促进峰谷价差拉大，与容量电价配合，多个省份独立储能项目已取得良好的经济性。我们认为储能经济性的提升将带来行业爆发式非线性增长，上调2025-2027 年全球新增储能装机至272、441、642GWh，同比增速分别为46.6%、62.1%、45. 6%。推荐宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、海博思创，同时建议关注各家电池、集成、PCS、逆变器等公司。
　　摘要
　　136 号文促进新能源全面入市，挑战与机遇并存我国新能源上网电价政策先后经历核准电价、标杆电价、平价上网时期，136 号文后将进入全面市场化交易时期。136 号文提出机制电价、机制电量手段作为过渡，对增量项目均提出了很高的市场化要求。山东首批机制电价竞价结果相较煤电基准电价折价明显，标志新能源市场化改革进入深水区。
　　政策、市场双管齐下，经济性提升促使储能实现爆发式增长河北、甘肃、宁夏、山东、内蒙等多省推出容量电价、容量补偿政策，为储能提供了有力的保底收益。同时，新能源进入市场促进各省峰谷价差显著拉大，如山东、山西等省新能源装机容量增长，导致今年以来峰谷价差明显提高。容量电价、容量补偿政策结合市场化峰谷套利，多省储能项目可实现良好的经济性，尤其以内蒙为明显。同时，我们测算光伏项目通过自发配储将电力转移至高电价时段上网，将具备明显的经济性，消纳困难的地区自发配储有望成为趋势。
　　全球储能需求共振，带动板块进入新周期
　　全球储能需求在新能源渗透率提升、储能系统成本价格下降双重驱动因素下同步爆发，国内外储能需求实现共振，带动板块进入新周期。
　　投资建议：上调储能装机容量预期，建议关注各环节龙头公司我们上调2025-2027 年国内新增装机预测至150GWh、260GWh 、380GWh，全球新增装机则可达272、441、642GWh。推荐“四大中军”：宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、海博思创。同时建议关注电池、集成、PCS、逆变器等各环节龙头企业。
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