化工周报：石化化工稳增长政策出台 粘胶长丝景气向上可期 草铵膦格局有望优化

　　当前时点的化工宏观判断。原油：供应方面，预期非OPEC 引领原油产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长。需求方面，全球GDP 维持2.8%增速，原油需求稳定提升，但特朗普关税政策影响下，原油需求增速有一定放缓。地缘方面，中美关税缓解，但是俄乌事件有望缓解，油价仍将维持低位。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑。
　　石化化工稳增长政策出台，粘胶长丝行业供需趋紧，景气向上可期，草铵膦行业格局有望优化。9月25 日，工业和信息化部等七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，《方案》指出，2025-2026 年，石化化工行业增加值年均增长5%以上，基础市场竞争加剧，高端市场供给不足等是目前主要矛盾，并提出要“完善重点产品产能预警机制，跟踪监测产能利用率、营收利润率、在建产能等情况，对存在过剩风险的行业及时发布预警信息”，《方案》的出台，有望推动落后产能淘汰、引领行业健康发展。9 月22 日晚间，新乡化纤公告拟自10月1 日起，对3.12 万吨粘胶长丝产能进行停产改造，时间约90 天。根据百川盈孚和公司公告数据，扣除湖北金环1.5 万吨产能后（莱赛尔为主），国内粘胶长丝有效产能约24 万吨，其中新乡化纤10 万吨，吉林化纤9 万吨，丝丽雅5 万吨，此次停产将影响行业约13%的供给，8 月行业开工率约84%，随着金九银十到来，开工率有望进一步提升至95%以上，供需趋紧，价格或将有所提升，建议关注：新乡化纤、吉林化纤等。中国农药工业协会9 月25 日发布关于召开2025 年草铵膦产品协作组会议的通知，定于2025 年10 月12 日上午在上海召开2025 年草铵膦产品协作组会议，针对草铵膦低价、劣质等市场问题展开讨论，并介绍草铵膦国际标准申请最新进展，部署下一步工作，旨在抵制非理性竞争，规范行业秩序，推进行业治理。预计会议后草铵膦行业有望格局优化，价格迎来上涨，建议关注：利尔化学等。
　　化工板块配置。根据wind 数据统计，本周油价上调，煤价上调，海外天然气价格下调。8 月全部工业品PPI 同比-2.9%，同比降幅较7 月收窄，环比降幅较7 月的-0.2%转为持平，主要得益于供需关系改善以及政策效应显现，部分能源和原材料行业价格环比由降转涨，“反内卷”政策推动重点行业产能治理，市场竞争秩序持续优化。8 月份全国制造业PMI 录得49.4%，环比下滑0.1pct，主要系天气影响生产，需求阶段性回踩。
　　投资分析意见：
　　维持行业“看好”评级。周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局：1、纺服链近年需求维持高增速，同时供给端投产高峰已过，供需边际明显好转，叠加海外库存大周期底部，后续有望迎来国内外共振趋势：锦纶及己内酰胺关注鲁西化工，涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等（石化覆盖），氨纶关注华峰化学、新乡化纤，染料关注浙江龙盛、闰土股份；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上：氮肥及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源等，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，农药关注扬农化工、新安股份等，食品及饲料添加剂梅花生物、新和成、金禾实业；3、海外整体中间体及终端产品库存均位于历史底部，同时降息预期逐步走强，海外地产链需求向上，重点关注出口相关化工品：氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团，MDI 关注万华化学，钛白粉关注头部企业，轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟，铬盐关注振华股份，塑料及其他添加剂瑞丰新材、利安隆等；4、“反内卷”政策加码，落后产能加速出清：纯碱关注博源化工、中盐化工等，民爆关注雪峰科技、易普力、广东宏大等。
　　成长重点关注关键材料自主可控。半导体材料方面，关注雅克科技、鼎龙股份、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，瑞联新材、莱特光电等；封装材料关注圣泉集团、东材科技；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料凯赛生物、华恒生物；吸附分离材料蓝晓科技、高性能纤维同益中、泰和新材；锂电及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及机器人材料关注金发科技、国恩股份、会通股份等；催化材料凯立新材、中触媒。
　　风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。
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